宏观经济周报:保持观望,留意反弹首创证券2023-06-01.pdf
摘要:经济动能不足,继续保持观望。市场对当前经济运行状况共识较强,内需不振,外需有韧性但难以持续强劲。内需中的地产和消费持续走弱,基建边际走弱,地方政府的收入下降对基建资金的支持出现隐忧,在此背景下,上周五市场关于稳增长政策的预期迅速升温。预期一致,利空钝化。今年以来,市场对经济预期经历了从强到弱的演绎,股债商走势均由上行转下行,然而,资本市场对经济数据的利空有明显钝化的迹象。10年国债收益率维持低位震荡,南华工业品价格指数跌势放缓,股市缩量下跌,这可能意味着市场对经济的预期的较为一致。上周五随着稳增长预期升温,市场开始博弈政策变化,股、商价格小幅企稳,债市收益率上行。留意反弹,等待触发。在经济转好的预期形成之前,市场将维持阴跌或震荡状态,因此保持观望为占优策略,同时需要留意市场存在一定的反弹机会,一旦触发因素出现,从股债之间的横向比较、债市内部的横纵比较来看,A股可能处于中性略占优的位置。后市展望。短期看,经济整体弱势难以大幅变化,基本面的好转可能需要等到8月之后。在此之前,市场将维持阴跌或震荡状态,因此保持观望为占优策略。但同时需要留意市场存在一定的反弹机会。这可能有两个触发因素:1)有相关稳增长政策出台,形成预期差;2)超预期的转弱使得市场放量下跌。风险提示:疫情发展超预期,政策不及预期,海外扰动超预期。
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