摘要：投资要点【油价回顾】虽投资者在美国货币政策及债务上限问题导致的宏观情绪中摇摆，但美国汽油季节性增长，叠加供应趋紧提振油价，原油价格先跌后涨。周前期，市场对美联储加息预期升温，同时强劲的经济数据推高美元指数，加之美国两党谈判尚未达成一致激发市场对能源需求前景的担忧，国际油价承压下跌。周后期，美国汽油的季节性需求增长，叠加全球多地供应趋紧，OPEC+亦存进一步减产的可能性，且美国原油库存意外骤降，供需两端利好油价，国际油价止跌上涨。【油价观点】预计2023年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。需求端：增长。今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。我们认为，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。【原油价格板块】截止至2023年05月26日当周，布伦特原油期货结算价为76.95美元/桶，较上周上升1.37美元/桶（环比+1.81%）；WTI原油期货结算价为72.67美元/桶，较上周上升1.12美元/桶（环比+1.57%）；俄罗斯Urals原油现货价为52.13美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为65.90美元/桶，较上周上升0.23美元/桶（环比+0.35%）。【美国原油板块】1）供给端。产量板块：截止至2023年05月19日当周，美国原油产量为1230万桶/天，较之前一周增加10万桶/天。钻机板块：截止至2023年05月26日当周，美国活跃钻机数量为570台，较上周减少5台。压裂板块：截止至2023年05月26日当周，美国压裂车队数量为260部，较上周减少2部。2）需求端。截止至2023年05月19日当周，美国炼厂原油加工量为1606.9万桶/天，较之前一周增加7.9万桶/天，美国炼厂原油开工率为91.70%,较之前一周下降0.3pct。3）原油库存。截止至2023年05月19日当周，美国原油总库存为8.13亿桶，较之前一周减少1408.8万桶（环比-1.70%）；商业原油库存为4.55亿桶，较之前一周减少1245.6万桶（环比-2.66%）；战略原油库存为3.58亿桶，较之前一周减少163.2万桶（环比-0.45%）；库欣地区原油库存为3723.0万桶，较之前一周增加176.2万桶（环比+4.97%）。4）成品油库存。截止至2023年05月19日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21627.7、1620.4、10567.2、4257.7万桶，较之前一周分别-205.3（环比-0.94%）、+198.0（环比+13.92%）、-56.1（环比-0.53%）、+97.5（环比+2.34%）万桶。【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。

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