国联策略周报:弱复苏下的低估值增强策略国联证券2023-05-28.pdf
摘要:弱复苏下的低估值增强策略本月至今市场持续缩量下跌,前期的主线TMT和中特估均遭遇不同程度回调。在弱市震荡背景下,我们认为更要关注低估值+高景气板块。低估值方面,结合市盈率分位数和市净率分位数排名来看,当前估值整体具备性价比的行业包括银行、家用电器、医药生物、非银金融、交通运输。基金配置方面,银行、非银金融、建筑材料、社会服务、综合处于近五年基金持仓分位数低位。盈利能力方面,通信、石油石化、电力设备、煤炭、有色金属ROE分位数居前,国防军工、食品饮料、美容护理、商贸零售、煤炭毛利率分位数居前。综合估值、基金配置、景气度来看,我们建议关注家电、银行、食品饮料、非银金融行业。本周热点事件回顾海外来看,美联储会议纪要显示未明确是否暂停加息,未来货币政策仍有较大分歧;美国债务问题将在六月中旬到期,高盛认为美国政府大概率会在到期前达成协议;德银认为,由于利率的增高和政府债券的贬值,银行资产价值大幅缩减所引发的银行业系统性危机已经过去,但如何构建更健康的融资方式,则还需要长时间探索;另一方面,德意志银行全球研究主管表示,AI带来的工作机会将大于被替代的人工。国内来看,宏观方面:5月24日,人民币对美元汇率中间报价7.056,为去年12月份以来的最低价。但随着货币政策的确定,六月份美联储或暂停加息,中止美元指数走强,间接缓解人民币的走弱趋势;全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降16.9%和11.3%,主要原因是土地收入的减少。行业方面:第十六届国际太阳能光伏与智慧能源大会暨展览会于5月24日-26日在上海新国际博览中心举行,该展会主要推广和介绍了N型技术电池,以及通过了大幅上调光伏装机需求量的决议中观行业跟踪景气度方面:周期行业景气度大幅下跌,双创方面景气度企稳。受经济下行压力大、地产数据走弱,周期行业相关产品价格大幅走低;估值方面:电力设备估值水平仍居历史低位,在一季度业绩数据、产业链价格企稳的情况下,我们推荐左侧布局;拥挤度方面:本周公共事业、机械设备、电力设备等行业热度上升较快,新能源周期见底景气度回升,带动市场关注热点转变,而消费类行业拥挤度仍居榜尾;行业盈利预期跟踪:整体调整较小,受地产销售数据回落影响,房企盈利承压,地产行业一致预测净利润下调幅度居前。下周财经日历5月31日(星期三),中国公布5月制造业PMI,前值为49.2,预测值为49.4;6月1日(星期五),美国公布5月季调后非农业就业人口。风险提示:经济超预期下行;稳增长政策不及预期;地缘政治因素超预期;市场超预期波动。
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