银行业双周报:保持利率水平合理适度,助力稳固息差湘财证券2023-05-24.pdf
摘要:核心要点:市场回顾:近两周银行指数下跌1.74%,板块继续震荡近两周(2022.05.08-2023.05.19)银行(申万)下跌1.74%,领先沪深300指数0.06个百分点。大型银行市场表现居前,股份行表现相对居后。资金市场:存单利率下行,月初以来净融资有所回落近两周央行公开市场操作净回收530亿元,短期资金利率波动较小。存单发行利率下行。月初以来存单净融资额为944.2亿元,净融资有所回落。行业动态:保持利率水平合理适度,助力稳固息差;4月信贷转弱,信贷结构仍待改善近期,央行发布了一季度货币政策执行报告。报告新增了“货币政策将保持总量适度,节奏平稳”“保持利率水平合理适度”等表述,并提出“保持再贷款再贴现工具的稳定性,运用好实施期内的阶段性工具”。从今年一季度息差表现上看,大型银行息差已经降至1.8%以下,偏离了自律机制对息差的最佳范围要求。随着经济逐渐修复,在信贷需求结构改善的基础上,未来银行资产端收益率下行有望趋缓,而存款自律机制的作用继续发挥,负债端成本节约效应将继续释放。结构上,中长期贷款增加及信用小微贷款增长有助于提高资产收益率,叠加近期部分中小银行存款利率下调,以及协定与通知存款利率自律上限下调,负债端高成本的中小银行有望更快实现降本增效,助力息差企稳。4月金融机构人民币贷款新增7188亿,由于低基数效应,仍然同比多增734亿,贷款余额同比增速为11.8%,中长期贷款余额同比增速为12.80%,较前值上升0.22%,主要由基建设施行业中长期贷款、制造业中长期贷款以及服务业中长期贷款等贡献。另一方面,短期和中长期居民贷款呈负增长。信贷总量在一季度放量后回调幅度较大,居民收入隐忧之下置业及消费信心仍然不足,居民贷款修复不及预期,信贷结构仍需等待改善。投资建议近期房地产融资政策转宽,商品房需求端宽松政策加码,预计房地产资产风险趋于收敛。未来经济复苏将有助于改善信贷需求,优化信贷结构,二季度起息差降幅或缩窄。建议关注银行股估值修复两大主线:一是区域行业绩具有韧性,有望率先受益于银行基本面改善,经营表现或将领先同业;二是随着楼市风险趋于收敛,股份制银行估值有望继续修复。维持行业“增持”评级。风险提示经济增长不及预期;行业信用风险释放;政策落实不及预期。
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