新能源汽车产业链行业周报:充电基础设施建设政策再加码,国轩高科发布启晨电池东方证券2023-05-24.pdf
摘要:核心观点本周看点两部门发文推进充电基础设施建设,更好支持新能源汽车下乡国轩高科发布启晨电池,续航1000公里鼎胜新材(603876.SH):与SK新能源签订协议厦钨新能(688778.SH):拟与法国ORANO公司签署合资协议锂电材料价格钴产品:电解钴(25.75万元/吨,0.39%);四氧化三钴(14.6万元/吨,1.04%);硫酸钴(3.6万元/吨,4.35%);锂产品:金属锂(157.0万元/吨,1.29%);碳酸锂(29.0万元/吨,19.83%),氢氧化锂(27.3万元/吨,19.78%);镍产品:电解镍(17.3万元/吨,-1.98%),硫酸镍(4.4万元/吨,-0.23%);中游材料:三元正极(523动力型22.3万元/吨,21.25%;622单晶型24.6万元/吨,9.60%;811单晶型28.2万元/吨,7.03%);磷酸铁锂(7.8万元/吨,5.41%);负极(人造石墨(低端产品)2.4万元/吨,0.00%;人造石墨(中端产品)4.0万元/吨,0.00%;人造石墨(高端产品)4.5万元/吨,0.00%);隔膜(7+2μm涂覆1.9元/平,0.00%;9+3μm涂覆1.8元/平,0.00%);电解液(铁锂型3.0万元/吨,3.45%;三元型3.7万元/吨,1.10%;六氟磷酸锂14.0万元/吨,14.29%)投资建议与投资标的电动车仍处于高速增长期,新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长,在渗透率近30%的情况下仍维持可观增速,而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间,正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾,电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。产业链去库存基本结束,行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影响,一季度产业链表现疲软,主要原因系:1)车厂和电池环节压价,导致产业进入通缩周期;2)碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态;3)担心一季报及其他板块吸血,导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨,有望改变全产业链预期,部分环节反向进入成本推涨过程,如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价,前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去,量价、经营均进入稳定趋好阶段。各环节盈利分化,头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间,各环节内部出现明显分化:二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定,量上受到的影响更大,另一方面降价对高成本产能形成的压力更大,部分企业已面临亏损;而头部企业经历多轮产业周期淬炼,凭借成本优势展现出较强盈利韧性,龙头地位进一步强化。建议关注:在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司,包括电池环节宁德时代(300750,未评级)、电解液龙头天赐材料(002709,未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812,未评级)、负极盈利韧性较强的尚太科技(001301,未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799,未评级)、精细氟龙头新宙邦(300037,未评级)等。风险提示政策变化风险;电动车销量不达预期风险;原材料价格波动,盈利变化风险;产能投放加快,过剩引发行业竞争风险。
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