汽车行业月报:4月乘用车销量稳步复苏,新能源汽车快速增长中银证券2023-05-22.pdf
摘要:4月沪深300指数下跌0.5%,申万汽车指数下跌5.8%,表现落后于沪深300指数。4月汽车销售215.9万辆,同比增长82.7%、环比下降11.9%;其中乘用车销量181.1万辆,同比增长87.7%、环比下降10.2%,主要是去年同期疫情影响导致同比基数较低所致。商用车销售34.8万辆,同比增长60.5%、环比下降19.9%,客车及卡车均同增环降。4月新能源汽车销量63.6万辆,同比增长113.0%,批发、零售渗透率分别为33.9%、32.3%。目前各地汽车促销活动逐步平稳,消费者观望态度有所缓解,加上大量新车型发布及上年同期基数较低,预计5月销量同比快速增长。国六B部分车型销售时间延迟到年底,库存及降价压力有望缓解。后续随着国内经济复苏、汽车价格趋于稳定,预计汽车销量有望持续回暖。支撑评级的要点4月乘用车批发同增环降、零售销量同环比均上升。据乘联会数据,4月狭义乘用车批发销量178.8万辆,同比增长87.6%、环比下降10.0%;零售销量达163.0万辆,同比增长55.5%、环比增长2.5%。随着消费者持币观望情绪逐渐消退,新车密集发布、去年同期基数较低,预计5月产销量同比将实现快速增长、环比相对平稳。4月国内豪华品牌乘用车销量24万辆,同比增长101%、环比下降13%,消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比增长35%、环比增长12%,整体表现弱于行业,预计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌同比增长63%、环比增长1.5%,自主车企产品、技术、品牌快速提升,新能源汽车领域优势明显。比亚迪等表现相对较好,建议持续关注。4月商用车销量持续增长。据中汽协数据,4月商用车销售34.8万辆,同比增长60.5%。其中卡车销售31.0万辆,同比增长61.7%;随着需求的逐渐释放,基建开工等快速上量,重卡等销量有望持续回暖。客车销售3.8万辆,同比增长51.9%,其中大客、中客、轻客同比分别增长77.1%、32.7%、50.5%。随着国内经济复苏,出行需求增长,预计后续大中客车销量有望持续回暖。4月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据,4月新能源汽车销售63.6万辆,同比增长113.0%。新能源乘用车销量60.9万辆,同比增长117.4%,批发、零售渗透率分别为33.9%、32.3%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、AIONS/Y、特斯拉Model3/Y等车型热销,相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量2.8万辆,同比增长46.9%;6米以上新能源客车销售2136辆,同比下降39.5%,其中金旅客车、比亚迪、福田欧辉销量位居前三。新能源汽车有望延续高增长,建议持续关注相关产业链投资机会。1-3月汽车行业收入和利润同比均有所下降。据中汽协数据,2023年1-3月汽车工业重点企业集团实现营业收入10310亿元,同比下降1.3%;实现利润总额542.2亿元,同比下降29.8%。4月车市表现良好,预计营收增幅有望由负转正,利润降幅收窄。随着车市后续持续回暖,汽车企业的营业收入及利润总额有望恢复增长。投资建议整车:乘用车销量回暖但车企分化加剧,推荐比亚迪、长安汽车,关注广汽集团、长城汽车、赛力斯等。零部件:近期汽车销量回暖,原材料价格较为平稳,看好优质企业长期发展,建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股,推荐银轮股份、福耀玻璃、文灿股份、保隆科技,关注继峰股份、嵘泰股份、广东鸿图、中鼎股份等。新能源:新能源汽车销量2023年有望持续高速增长,推荐国内龙头比亚迪、银轮股份,关注拓普集团、旭升集团、腾龙股份、秦安股份等。智能网联:ADAS及智能座舱快速渗透,华为小米等加速产业发展。推荐伯特利、均胜电子、华阳集团、经纬恒润,关注光庭信息等。评级面临的主要风险1)汽车销量不及预期;2)原材料短缺及涨价;3)产品大幅降价。
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