家用电器23W20周观点:4月空调内销超预期,家电板块旺季有望迎来拐点德邦证券2023-05-22.pdf
摘要:4月空调内销超预期,家电板块旺季有望迎来拐点4月空调内销出货延续高增,外销降幅收窄。根据产业在线,4月空调行业总销量同比+13.3%,内销量同比+29.7%,出口量同比-4.3%。分品牌来看,4月美的总销量/内销/外销增速分别为+12%/+38%/-15%,格力总销量/内销/外销增速分别为+4%/+11%/-10%,海尔总销量/内销/外销增速分别+11%/+21%/-11%。4月白电零售端整体回暖。1)空调零售端实现高增长:根据奥维云网,4月空调行业线上、线下销额同比+48%、+25%。2)洗衣机线下转正,线上降幅收窄:4月洗衣机线上、线下销额同比-2%、+9%。3)冰箱线下大幅回暖:4月冰箱线上、线下销额同比+5%、+33%。(注:奥维线下以KA渠道为主,监测样本有限)受低基数影响,大厨电线下显著回暖。根据奥维云网,4月油烟机行业线下销额/销量/均价增速为+42%/+37%/+4%,线上销额/销量/均价增速分别为+8%/+15%/-6%,4月集成灶行业线下销额/销量/均价增速分别为+79%/+69%/+4%,线上销额/销量/均价增速分别为-19%/-21%/+2%。4月火星人线上/线下销额同比+18%/+62%,亿田线上/线下销额同比+46%/+16%,美大线上/线下销额同比-45%/+20%。从久谦数据来看:1)小厨电线上整体回暖,小熊增速亮眼:4月小熊天猫+京东+抖音合计销额同比+36%,苏泊尔、九阳、摩飞销额增速分别为+11%、-17%、+8%;2)清洁电器表现平淡:4月科沃斯天猫+京东+抖音合计销额同比-17%,添可同比-8%,石头同比-8%;3)个护电器明显回暖,飞科、倍轻松量价齐升:飞科三平台销额、销量、均价同比增速分别为+33%、+17%、+14%,倍轻松抖音爆款放量,4月三平台销额、销量、均价同比增速分别为+102%、+36%、+49%;4)投影表现分化:极米4月三平台合计销额增速为-25%,峰米同比+151%。行情数据本周家电板块周涨幅+1.5%,其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.6%/+0.7%/+3.0%/+1.1%。原材料价格方面,LME铜、LME铝、塑料价格、钢材价格环比分别-0.22%、+3.12%、-0.44%、+0.21%。投资建议国内线下客流量持续恢复,家电内销有望提振,线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外,近期地产政策放松,竣工、二手房交易已有回暖迹象,地产回暖将有助于家电板块估值提振。建议把握多条主线:1)性价比中低端+年轻人定位,顺应当前宏观环境消费需求,全品类布局+极强选品能力和反应速度,Q1业绩亮眼的小熊电器;低估值+外销拐点趋势显现,建议关注新宝股份;3月扫地机销量降幅收窄,叠加Q2旺季即将来临,行业拐点或将到来,建议关注科沃斯+石头科技;智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重精神需求等时代变迁特质,渗透提升潜力巨大,建议关注高成长性赛道优质龙头极米科技,上半年新品频出,产品竞争力加码,增长有望提振;抖音爆款放量,4月拐点趋势显现,建议关注倍轻松;2)Q1空调需求回暖,Q2渠道补库存弹性大,叠加地产竣工数据改善,Q2白电需求有望进一步好转,建议关注白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家;3)近期竣工数据已有改善,滞后的新开工数据好转+保交付政策托底,Q2竣工数据有望进一步回暖,从而带动地产后周期情绪提升,建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。4)公司治理优化,盈利能力持续修复,业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。风险提示:原材料涨价;需求不及预期;疫情反复;汇率波动;芯片缺货涨价。
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