吉祥航空一季度扭亏为盈,迎接五一和暑运旺季华金证券2023-05-04.pdf
摘要:吉祥航空(603885)投资要点吉祥航空发布2023年一季度报告:2023第一季度实现营业收入44.4亿元,同比大幅增长78.7%,实现归母净利润1.7亿元,扭亏为盈(2022第一季度亏损5.4亿元)。盈利恢复得到印证:相对于2019年,公司2023年第一季度收入相较于2019年同期增长7.5%。从横向对比来看,目前吉祥航空是少数一季度实现扭亏为盈且收入略超19年同期的航空公司。2023年航空业弱贝塔中的强阿尔法股:区别于市场观点,我们认为2023年三大航的报表难以实现大幅改善,主要因俄乌冲突是造成中欧、中美航线难以大幅复苏的关键,同时民航业采用新收益管理策略,淡季对因私出行旅客有较强的挤出效应,只有吉祥和春秋等公司能率先做出调整策略,而一季度吉祥航空的盈利得到印证。经营指标复苏程度领先:2023一季度吉祥航空实现ASK106.3亿人公里、同比增长35.5%,相较于2019年同期恢复率达106.6%;实现RPK84.9亿人公里、同比增长63.3%,相较于2019年同期恢复率达99.9%;整体客座率为79.9%,相较于2019年同期恢复率达93.7%。五一民航出行量价齐升,暑运旺季有望迎来较好业绩:从各新闻报道数据来看,五一国内旅客量较2019年增长约20%,票价较2019年同期上升25%-50%;五一旅客以因私出行旅客为主,是暑运旺季的前瞻指标;火爆的五一数据显示航空行业在旺季将迎来较好业绩弹性。盈利预测和评级:我们预测公司2023年至2025年每股收益分别为0.49、1.23和1.41元,对应当前股价PE估值分别为36.9、14.6和12.7倍。我们看好2023年航空业暑运以及公司率先盈利的特征,维持买入-A建议。风险提示:暑运低于预期、国际航线恢复低于预期
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