迈瑞医疗多因素驱动业绩快速增长,新基建提供增长动力中航证券2023-05-04.pdf
摘要:迈瑞医疗(300760)2022年报和2023一李报:2022全年,公司实现营业收入3,036,564.38万元,同比增长20.17%;归属于上市公司股东的净利润960,717.41万元,同比增长20.07%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润952,511.75万元,同比增长21.33%;基本每股收益7.94元,同比增长20.55%。2023Q1,公司实现营业收入836,428.18万元,同比增长20.47%;归属于上市公司股东的净利润257,111.73万元,同比增长22.14%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润252,912.84万元,同比增长22.05%;基本每股收益2.13元,同比增长22.36%。延续快速增长,三项核心业务驱动业绩2022全年,公司生命信息与支持业务实现营业收入1,340,138.31万元,同比增长20.15%;毛利率66.33%,同比降低了0.06个百分点。体外诊断类业务实现营业收入1,025,556.74万元,同比增长21.39%;毛利率60.35%,同比降低了2.16个百分点。医学影像类业务实现营业收入646,375.91万元,同比增长19.14%;毛利率66.40%,同比上涨了0.06个百分点。受益于我国医疗新基建持续推进,叠加公司海外客户不断突破,驱动公司生命信息与支持业务和医学影像业务实现快速增长;体外诊断业务方面,公司国内装机量不断加大,海外试剂需求陆续恢复,体外诊断业务实现快速增长。整体来看,公司三项核心业务均延续了多年来同比增长的超势,驱动了公司业绩快速增长海外市场客户群持续突破,提升市场渗透率2022全年,公司海外业务实现营业收入1,169,832.89万元,同比增长16.86%。公司海外业务快速增长,主要系在三项主业中海外高端客户群体持续开拓。在生命信息与支持业务上获得了哥伦比亚、欧洲、阿联芭、马来西亚等超过300家全新高端客户;在已有高端客户中,超过450个客户实现产品横向突破。在体外诊断领业务上获得了接近300家全新高端客户;在已有高端客户中,意大利、罗马尼亚、西非等超过120家高端客户实现产品横向突破;装机量方面,公司海外第三方实验室持续突破,在海外多个客户实现快速装机。在医学影像业务上获得了土耳其、澳大利亚、芬兰等超过80家全新高端客户。医疗新基建持续提供市场空间在我国医疗新基建持续加码的背景下,我国医疗器械市场加速扩容,公司医疗新基建贡献收入同比大幅增长。公司估算,截至2022年,我国医疗新基建仍有超过245亿市场空间有待释放,短期来看仍将对公司两年内业绩增长提供支撑。整体来看,我国医疗新基建政策频发,市场相关需求有望持续市场,同时在我国医疗器械自主可控和国产替代持续加速的背景下,国产器械有望凭借更高的性价比持续受益,公司作为国产器械领先厂商,市场渗透率有望持续提升,增厚公司业绩投资建议:我们预计公司2023-2025年摊薄后的EPS分别为9.81元、11.85元和13.86元,对应的动态市盈率分别为31.49倍、26.08倍和22.29倍。医疗器械市场长期稳定增长,我国医疗新基建脚步持续推进,迈瑞医疗作为我国医疗器械龙头企业,持续受益于市场高景气,维持买入评级风险提示:行业政策风险、海外市场波动的风险、中美贸易摩擦加剧风险
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