金雷股份公司简评报告:主轴龙头盈利修复符合预期,铸锻件扩产支撑业绩增长东海证券2023-04-24.pdf
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摘要:金雷股份(300443)投资要点事件:公司2022年营收维持增长,2023年Q1盈利修复符合预期。公司4月12日披露2022年年报及2023年一季报。2022年营业收入18.12亿元,同比增加9.74%,归母净利润3.52亿元,同比下降29.00%,扣非净利润3.60亿元,同比下降18.71%。其中2022年Q4营业收入6.00亿元,同比增加54.07%,归母净利润1.17亿元,同比增加32.43%,扣非净利润1.34亿元,同比增加87.63%。2023年Q1公司营业收入4.37亿元,同比增加50.79%,归母净利润1.00亿元,同比增加117.42%,扣非净利润0.97亿元,同比增加118.81%。风电行业保持高速发展,大型化趋势展露机遇。CWEA公布的数据显示,2022年全国新增风电吊装容量为49.83GW,其中陆上风电新增吊装容量为44.68GW,海上风电新增吊装容量为5.15GW。金雷股份作为全球最大、最专业的风电主轴制造商之一,风电主轴产品涵盖1.5MW至8MW多种主流机型,在风电行业持续发展的进程中,公司有望迎来量利齐升。公司积极拓展产能,迎来新的利润增长点。在风机大型化趋势下,公司立足现有技术优势,优化现有产线提升铸件产能至4万吨,稳固行业地位。海上风电高景气发展背景下,公司于2022年12月向特定对象发行股票募集,其中约17.52亿用于建设“海上风电核心部件数字化制造项目(东营一期)”,以期满足15~20MW大型风机对主轴的需求。该项目预计于2023年下半年释放3~4万吨产能,2024年产能爬坡,2025年全面达产,最终实现19万吨的铸件产能。投资建议:国内陆上风电维持高景气,海上风电快速发展背景下,公司作为主轴龙头企业,有望受益于铸件产能逐步释放。我们预计公司2023-2025年实现营业收入29.18/39.37/48.79亿元,同比+61.10%/+34.90%/+23.93%,公司2023-2025年归母净利润为6.37/8.13/9.61亿元,对应当前P/E为16x/13x/11x,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:风电装机需求不及预期;上游原料价格波动;产品销量不及预期等。
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