中国黄金点评报告:23Q1业绩增长良好,线下开店静待恢复万联证券2023-04-24.pdf
摘要:中国黄金(600916)报告关键要点:2023年4月21日晚间,公司发布2023年一季报。投资要点:23Q1业绩增长良好,归母净利润同增19.13%。2023Q1,公司实现营收161.39亿元(同比+12.33%),归母净利润3.00亿元(同比+19.13%),扣非归母净利润2.77亿元(同比+14.63%)。净利率小幅提升,销售费用率下滑。2023Q1,公司毛利率同比-0.1个pct至3.99%,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.63%/0.23%/0.04%/0.04%,同比分别-0.28/+0.03/+0.02/-0.02个pct。得益于期间费用率的下降,净利率同比小幅提升0.11个pct至1.87%,黄金珠宝业务收入上涨,服务费收入下滑。(1)黄金珠宝:2023Q1,黄金珠宝业务实现收入159.81亿元(同比+12.45%);(2)服务费收入:2023Q1,服务费收入863.52万元(同比-47.81%)。23Q1直营店数量维持不变,加盟店数量减少。2023Q1,公司对不同地区直营店与加盟店进行调整,直营店数量维持不变,加盟店减少27家。另外,公司计划在23Q2-Q3增加9家直营店,在23Q2-Q4增加114家加盟店。盈利预测与投资建议:作为央企背景的黄金珠宝大型企业,公司依托核心黄金产品,在产品上不断推陈出新,并迎合风口切入培育钻石赛道,未来有望打造第二增长曲线。根据2022年业绩,我们调整了公司2023-2024年盈利预测并新增2025年预测,预计公司2023-2025年的EPS分别为0.59/0.70/0.82元/股,对应2023年4月21日收盘价的PE分别为21/17/15倍,维持“买入”评级。风险因素:宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、开店不及预期风险。
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