商贸零售行业跟踪报告:3月社零同比增长10.60%,增速超预期万联证券2023-04-19.pdf
摘要:行业核心观点:2023年3月我国社会消费品零售总额37855亿元,同比增长10.60%。在防疫政策优化、线下消费场景复苏背景下,本月增速远超预期。其中,商品零售和餐饮收入增速创近一年新高,分别同比+9.10%/+26.30%。①细分品类:必选品同比均正增长,多数可选消费品复苏强劲。3月粮油食品、中西药类增速持续放缓,日用品类增速进一步扩大,烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝类增长幅度增加,通讯器材、汽车类增速由负转正,家具、石油类增速回落,饮料、家电、办公用品、建筑类呈负增长。②网上:线上零售额同比增速回暖,1-3月全国网上零售额累计同比+8.60%。在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别同比+7.30%/+8.60%/+6.90%。总体来看,3月可选消费复苏强劲,烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝行业景气度提升。由于线下消费场景恢复以及经济复苏,消费回暖成效显著,伴随稳增长促消费政策出台、居民收入信心提振、流动性持续宽松,国内消费或将继续呈现回升态势,尤其是可选品类的复苏弹性更大。建议关注:1)受益于线下消费场景恢复,以及五一假期旅游出行的板块,包括酒店、餐饮、旅游、免税等;2)受益于餐饮宴席、送礼场景恢复的板块,包括白酒、金银珠宝等;3)受益于可选消费复苏的板块,包括化妆品等。投资要点:总体:3月社零同比+10.60%,增速超预期。2023年3月,社会消费品零售总额为37855亿元,同比+10.60%,较1-2月增速增加7.10pcts。①按消费类型分类,商品零售和餐饮收入增速创近一年新高。3月商品零售同比+9.10%,较1-2月增速增加6.20pcts;餐饮收入同比+26.30%,较1-2月增速增加17.10pcts。②按地区分类,乡村和城镇增速持续扩大。3月城镇消费品零售额同比+10.70%,乡村消费品零售额同比+10.00%。细分:必选品类中,粮油食品、中西药类增速持续放缓,日用品类增速进一步扩大。可选品类中,烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝类涨幅增加,通讯器材、汽车类增速由负转正,家具、石油类增速回落,饮料、家电、办公用品、建筑类呈负增长。3月份,限额以上单位16类商品中,12类商品零售额同比正增长,其中9类商品零售额同比增速较1-2月有所提升。①必选:限额以上单位粮油食品、中西药类增速持续放缓,日用品类增速进一步扩大,分别同比+4.40%/+11.70%/+7.70%。②可选:限额以上单位烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝类涨幅增加,分别同比+9.00%/+17.70%/+9.60%/+37.40%,通讯器材、汽车类增速由负转正,分别同比+1.80%/+11.50%,家具、石油类增速回落,分别同比+3.50%/+9.20%,饮料、家电、办公用品、建筑类呈负增长,分别同比-5.1%/-1.4%/-1.9%/-4.7%。网上:线上零售额同比增速回暖。2023年1-3月,全国网上零售额32863亿元,同比+8.60%,较2022年同期增速增加2.00pcts。其中,实物商品网上零售额27835亿元,增长7.30%,占社会消费品零售总额的比重为24.2%。在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别同比+7.30%/+8.60%/+6.90%。风险因素:疫情反复感染风险、消费恢复不及预期风险、政策风险
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