科达制造锂电+机械+建材三大业务齐头并进,业绩高增华安证券2023-04-20.pdf
摘要:科达制造(600499)公司发布2022年年度报告:2022年实现营收111.57亿元,同增13.89%,归母净利42.51亿元,同增322.66%,扣非净利42.13亿元,同增342.46%。蓝科锂业贡献亮眼,积极对外投资深化上游合作:蓝科锂业完成1+2万吨/年产能构建,碳酸锂量价齐升,2022年出货价近43万元/吨,同增293%;出货3.03万吨,同增58%;营收达114.95亿元,同增520%;净利润达79.16亿元,贡献公司投资收益34.50亿元,同增766%。公司继续推进产线改进与规划有望继续贡献超额利润。同时公司投资盐湖股份助力蓝科锂业长期发展,并协同海外业务资源勘探锂矿,深化上游布局与合作。深化负极材料一体化战略布局,锂电设备有望成为全新增长极:1)2022年锂电材料业务实现营收12.1亿元,同增180%;已具备4万吨/石墨化,2万吨/年人造石墨和1000吨/年硅碳负极产能;同时推进福建二期重庆三期各5万吨建设,并择日规划海外产能建设。此外,公司参股广汽埃安增资宜宾锂宝强化业务协同2)公司借助技术积累开启核心机械设备锂电行业适配应用,实现焙烧窑、预碳化回转窑、二次炭化辊道窑、石墨热处理隧道窑、自动装锅系统等销售,接单约3亿元,后续有望成为公司新增长点。建材机械海外增长显著,带动盈利水平提升:2022年公司建材机械业务实现营业收入56.08亿元,同比略有降低3.34%,而毛利率从20.49%提升至26%,升幅5.51pct,系产品结构优化且海外高增长所致。陶机国内业务平稳发展,海外业务高速增长,接单比例突破55%,欧洲市场仍有巨大潜力。践行非洲“大建材”战略,延伸布局南美市场:公司2022年海外建材业务实现营收32.76元,同增39.7%,占比达29.36%,提升5.42pct。公司持续推进各产线建设及产能释放,切入洁具、玻璃品类加速“大建材“布局,同时推进调研规划南美秘鲁玻璃项目,大建材延伸南美市场。投资建议:预计公司23/24/25归母净利润至27.6/33.8/37亿元(前值23/24为59.5/62.3亿元),对应P/E10x/8x/7x,维持“买入”评级。风险提示:政治政策风险、新能源汽车储能发展不及预期、相关技术出现颠覆性突破、行业竞争激烈产品价格下降超出预期、产能产品不及预期。
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