煤炭行业:需求淡季下,经济复苏推动煤炭产业链下游需求超预期,炼焦煤表现更好东兴证券2023-03-31.pdf
摘要:国内动力煤价格维持相对高位,三港口和六大发电集团去库趋势增强。动力煤,截止3月13日,秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格1133元/吨,环比上月上涨143元/吨,显著上涨14.44%。随着供暖结束,煤炭行业迎来传统需求淡季,终端用户日耗煤量呈缓步下行。但是目前下游的秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港口和六大发电集团煤炭去库趋势增强。截至3月10日,三港合计库存1288.00万吨,环比上月下跌68.00万吨(5.01%)。截至3月13日,六大发电集团煤炭库存共1223.40万吨,环比上月跌43.80万吨(3.46%);可用天数共15.40天,环比上月下跌1.40天(8.33%),同比下跌0.60天(3.75%),但仍处低位;日均耗煤量共79.08万吨,环比上月涨3.86万吨(5.13%),同比涨9.51万吨(13.67%)。1-2月,发电13497.30亿千瓦时,同比增长0.70%。炼焦煤价格稳中有涨,库存增加,下游稳健。炼焦煤,截至3月13日,价格指数报收2407.10元/吨,环比上月微升34.70元/吨(1.46%)。截至3月10日,三港合计库存量共127.30万吨,月环比上涨10.60吨(9.08%),同比下跌92.70万吨(42.14%),库存仍处历史低位,未来有望深度受益于地产产业链修复。钢厂和焦化厂库存量月环比稳中有涨,同比下跌分别为11.99%和25.58%。3月2日至10日,焦企周平均产能利用率72.40%,环比上月持平。1-2月,生铁月度累计产量14426万吨,同比上涨7.30%;粗钢月度累计产量16870万吨,同比上涨5.60%。海外动力煤持续下跌,国内和国际海运费显著上涨。国际动力煤,截至3月13日,受流动性危机导致的全球衰退预期加强影响,澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格185.00美元/吨,月环比下跌65.00美元/吨(26.00%);从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收28.40元/吨,较上月环比显著上涨为49.47%;澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费(巴拿马型)报收14.50美元/吨,月环比明显上涨幅为26.09%。1-2月煤及褐煤月度进口量较前两年大幅上涨。截至2月28日,煤及褐煤月度累计进口量达到6064.00万吨,累计同比上涨70.80%。一是受2022年初印尼出台煤炭出口禁令的影响,减少了对我国煤炭的供应;二是俄乌冲突加剧,俄煤出口受限,进口端供应减少。结论:截至3月13日,国内动力煤价格维持相对高位,产地动力煤价格微升,三港口和六大发电集团去库趋势增强;炼焦煤价格稳中有涨,库存增加,下游稳健。海外动力煤价持续下跌,国内和国际海运费显著上涨。煤及褐煤月度进口量较前两年大幅上涨。需求淡季下,经济复苏推动炼焦煤产业链下游表现良好。风险提示:宏观经济复苏程度不及预期,下游需求存在不确定性。国际局势和国际关系变化对煤价带来影响等。
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