有色周汇报:风险事件导致避险情绪发酵进一步推高贵金属价格南京证券2023-03-29.pdf
摘要:工业金属:LME铜价本周8621美元/吨,一周下跌1.5%,国内铜现货价67320元/吨,周下跌2.4%。铜现货加工费77.9美元/吨,周上涨2.8%。LME铜库存7.47万吨,较上周累库4.2%,上期所阴极铜库存18.23万吨,本周去库15.2%。本周铜价小幅回落,季节性去库仍存,我们预计下游的实际铜需求将随着中国经济复苏进一步释放。海外宏观方面美国银行业风险事件导致全球避险情绪升温,铜价小幅承压。目前海外供应端铜矿生产恢复正常,TC加工费小幅回落。我们预计3月美联储的加息最多在25bp。在2023年以需求恢复为主旋律下,国内空调、冰箱等白色家电需求有望在消费刺激下逐步复苏。我们建议继续重点关注铜矿企业紫金矿业、以及铜高端加工企业海亮股份、楚江新材等。本周上海有色铝价18150元/吨,周下跌0.4%,成本端持平。本周铝价小幅下跌,国内云南地区电解铝产能逐步恢复,其余地区暂未见进一步的限电限产,市场转可关注需求的回升情况,日前下游基建地产汽车领域需求在国内经济复苏大背景下逐步回暖,本周SMM国内电解铝社会库存121.1万吨,本周库存开始转向去库节奏,预计随着国内传统消费“金三银四”需求旺季的到来,对铝的需求无需担忧。我们建议继续关注成本较低的绿电铝以及有自备阳极产能的企业云铝股份、神火股份、天山铝业,同时可关注符合绿色可持续碳达峰要求的鑫铂股份等。能源金属:本周锂精矿价格4390美元/吨,电池级碳酸锂31万元/吨,工业级碳酸锂价格27.5万元/吨,氢氧化锂价格37.4万元/吨。本周锂精矿和锂盐价格延续回落,无锡不锈钢电子盘碳酸锂价格持续回落至25-30万元,随卷2023年国内和海外碳酸锂产量继续增加,虽然短期内国内对江西云母锂资源乱象出手政治,但预计碳酸锂价格将在供给端大幅释放下延续低位。终端新能源车目前价格战进入白热化,特斯拉、蔚小理等均谋求以量补价,对上中游压价明显。需求方面新能源车销量1-2月同比增速不及市场普遍预期。从中长期来看我们建议继续逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份等。稀土及小金属:本周氧化镨钕价格55.6万元/吨,钕铁硼价格250元/千克,本周价格均下跌明显。近期轻稀土价格延续回落,短期内因国家稀土指标暂未公布,生产商受原矿价格较高影响开工率一般。3月北方稀土挂牌价中氧化镨钕下调400元/吨,金属镨钕下调500元/吨,市场对稀土价格进一步走弱预期导致镨钕价格延续低位。近期特斯拉宣布在下一代电机中采用无稀土电机,此消息一出,稀土资源和磁材加工相关个股跌幅较大,从基本面来看目前技术尚不支持新型高效无稀土电机进行替换,特斯拉此举更多是为价格战准备,同时因稀土原料价格高位和处于资源白供率考虑。如果电动车领域电机采用无稀士的铁氧体等电机势必会影响一部分高效性能,目前比亚迪等其余车商并未跟进这一战略。我们建议继续逢低关注磁材加工企业金力永磁、正海磁材、中科三环等,同时逢低关注中重稀土龙头中国稀土贵金属:本周黄金价432.42元/克,周上涨3.5%。银价5021元/千克,周上涨4.6%。近期黄金价格不断走高,美国SVB硅谷银行、瑞信等风险事件频出,侧面显现出美联储连续加息对市场的恶性影响,避险情绪发酵下,黄金价格不断被推高。出于避险和交易衰退的预期,我们建议继续逢低关注银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。投资建议小结:建议逢低关注紫金矿业、海亮股份、南山铝业、中国稀土、盛和资源、金力永磁、银泰黄金、赤峰黄金等。风险提示:各金属下游需求不及预期、各金属供应端因疫情反复或国际政治环境等因素开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。
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