锂电回收行业跟踪周报:锂价&折扣系数持续下降,再生盈利渐企稳东吴证券2023-03-29.pdf
摘要:投资要点与市场不一样的观点:成长重于周期, 期待供需格局优化盈利回升。 市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值,但商业模式本质为再制造,收入成本同向变动,利润相对纯资源企业稳定,而报废量 15 年的持续增长是丰厚的产业红利,持续成长属性凸显。 近期金属波动周期性不强, 锂价维持高位,废电池折扣系数持续回落,盈利企稳提升。 期待行业出清产能供需平衡,龙头优势凸显。行业动态跟踪: 欧盟《电池法规》敲定,规定废电池回收再生&电池再生材料利用目标。《电池法规》是欧盟“循环经济行动计划”下的一项重要立法,提高电池产品绿色门槛。《法规》 对电池的碳足迹、使用再生原材料的比例、产品标识、电池健康状况与寿命的信息开放、回收和再利用等做出严格规定,包括1)为生产商设定废电池回收目标: 便携式( 2027年底 63%, 2030 年底 73%)与轻型交通工具( 2028 年底 51%, 2031 年底 31%); 2)锂回收率目标: 2027 年 50%2031 年 80%,根据市场和技术可修改; 3)使用再生材料比例: 初步设定不低于钴 16%、铅 85%、锂 6%、镍 6%; 4)对电池厂进行严格尽调验证原材料来源等等。盈利跟踪: 废电池折扣系数持续回落, 盈利能力企稳提升。 我们测算锂电循环项目处置三元电池料( Ni≥ 15% Co≥ 8% Li≥ 3.5%) 盈利能力,根据模型测算, 本周( 2023/3/20~2023/3/24)项目平均单位碳酸锂毛利为 2.32 万元/吨(上周为 4.41 万元/吨),平均单位废料毛利为 0.37 万元/吨(上周为 0.70 万元/吨), 锂回收率每增加 1%,平均单位废料毛利增加 0.075 万元/吨。 废电池折扣系数持续回落,锂电回收盈利回升。当前锂电回收行业经历一轮行业出清,龙头优势凸显格局改善盈利回升。金属价格跟踪: 截至 2023/3/24, 1)碳酸锂价格下降。 金属锂价格为 231.50万元/吨,本周同比变动-1.5%;电池级碳酸锂( 99.5%)价格为 27.5 万元/吨,本周同比变动-12.1%。 2) 硫酸钴价格微降。 金属钴价格为 30.70万元/吨,本周同比变动-1.3%; 前驱体:硫酸钴价格为 4.10 万元/吨,本周同比变动-2.4%。 3) 硫酸镍价格微降。 金属镍价格为 18.34 万元/吨,本周同比变动-0.3%; 前驱体:硫酸镍价格为 3.75 万元/吨,本周同比变动-2.6%。 4) 硫酸锰价格维持,低于 2021 年水平。 金属锰价格为 1.64万元/吨,本周同比变动-0.6%; 前驱体:硫酸锰价格为 0.65 万元/吨,本周同比变动 0.0%。折扣系数持续回落。 截至 2023/3/24,折扣系数本周继续回落。 1) 废旧523 方形三元电池( 6% 免责声明:
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