轻工制造行业周报:持续推荐家居配置,造纸成本回落关注需求信达证券2023-03-26.pdf
摘要:本期内容提要:周观点:推荐欧派家居、志邦家居、敏华控股、晨光股份、太阳纸业。1)家居:维持年初以来对家居板块的推荐观点不变,我们认为即使短期或有情绪波动,但业绩改善伴随估值中枢抬升仍将是贯穿全年的趋势,建议关注配置机会。公司定制板块推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜,软体推荐喜临门、慕思股份、敏华控股、顾家家居,建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、皮阿诺、王力安防,家居卖场龙头美凯龙、居然之家,以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2)文娱个护:持续推荐文创龙头晨光股份,我们认为公司今年传统核心业务恢复性增长趋势不变;个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份,以及生活用纸龙头中顺洁柔。3)造纸包装:近期纸张需求整体弱势,文化纸截止23年3月24日过去一周价格稳定、包装纸价下行,箱板瓦楞龙头纸企陆续开始停机限产。成本方面,浆价快速回落下成本改善兑现,在当前需求尚未明显改善的背景下,我们预计纸企全年吨纸盈利将逐步温和改善,建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、华旺科技。包装板块建议关注大包装龙头裕同科技。4)新型烟草:全球电子烟制造龙头思摩尔国际发布2022年报,全年受市场、产品结构调整影响业绩承压。内销全年实现收入32亿元,同比-42.1%,主要受到22年下半年《电子烟管理办法》颁布后影响,全年内销占比降至18.5%。外销表现分化,美国及香港实现收入46.5亿元,同比-14.8%,主要为美国市场不合规一次性产品冲击;欧洲及其他市场受益于APV及一次性新品驱动实现收入43亿元,同比+55.1%。盈利端,公司全年经调整净利润25.1亿元,同比-52.5%,主要为低毛利一次性产品占比提升、期间费用率上涨所致。我们认为,2023年随着国内对不合法产品打击力度提升,内销有望逐季环比改善;外销受益一次性产品放量有望维持较高增长。公司着眼长期发展,研发投入有望逐步兑现,持续看好公司中长期在全球雾化设备行业的份额提升。轻工制造板块(2023.3.20-2023.3.24)表现跑赢市场。截止2023年3月24日过去一周,轻工制造行业指数上涨1.87%,沪深300指数上涨1.72%,整体跑赢市场。轻工制造细分板块中,包装印刷行业指数+3.50%,家居用品行业指数+2.58%,造纸行业指数+0.19%,文娱用品行业指数-0.51%。家居:TDI上涨,MDI、聚醚价格下降,海运费下降。成本方面,化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+2.0%、-2.1%、-4.1%。五金原料铜价环比+0%。海运费CCFI:美西航线海运指数环比-3.9%。造纸:文化纸价格持平,包装纸价格下降,期货浆价下降。纸价方面,截至2023年3月24日过去一周:双胶纸价格,晨鸣纸业7000元/吨(持平),太阳纸业7100元/吨(持平);白卡纸价格,晨鸣纸业5033.3元/吨(下降81元/吨),博汇纸业5143元/吨(下降81元/吨);铜版纸价格,晨鸣纸业6400元/吨(持平),太阳纸业6550元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3750元/吨(下降72.9元/吨),东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3800元/吨(下跌108.6元/吨)。成本方面,天津玖龙废黄板纸收购价格为1410元/吨(持平);纸浆期货价格为5713元/吨(下降333.2元/吨);巴西金鱼阔叶浆价格为820美元/吨(持平),智利银星针叶浆价格为920美元/吨(持平)。库存方面,截止2023年3月24日过去一周,白卡纸工厂周库存为87.92万吨,环比下降0.3万吨;双胶纸库存42.83万吨,环比下降0.11万吨。进口方面,纸浆2月进口数量256万吨,同比增长8.02%。文化用纸2月双胶纸进口量22.75千吨,同比减少43.25%;包装纸方面,2月箱板纸进口量13.04万吨,同比下降44.74%,12月瓦楞纸进口量49.57万吨,同比增长181.8%。包装:2月规模以上快递业务量同比上涨,马口铁上涨、铝价下降。需求方面,2月规模以上快递业务量91.55亿件,同比+32.8%,增速环比+50.4pct。成本方面,截至2023年3月24日,马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6950元/吨(上涨10元/吨),A00铝价格18188元/吨(下跌36元/吨)。风险因素:地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。
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