光伏2023年2-3月专题报告:国内海外需求两开花,板块估值低成长性强!【勘误版】东吴证券2023-03-27.pdf
摘要:硅料供给增加带来新一轮降价,下游排产上调积极。2023Q1部分光伏项目启动和春节备货拉动硅料需求,春节后硅料价格急速反弹,随着国内硅料企业新增产能释放,硅料供给增加趋势明确,开启下一轮降价,我们预计2023Q1均价20万元,2023H1有望降至15万元左右,持续带动需求释放;硅片由于海外高纯砂供应瓶颈,实际产出受限,中环最新报价维稳,隆基略升,150μmM10硅片分别报价6.22、6.50元/片,硅片端议价能力超市场预期,具备高纯石英砂保供渠道的龙头成本优势显现,行业盈利差距或将拉大;组件由于期货属性利润向好,组件最新报价略降至1.7元/W,对应电站收益率提升到7-10%,国内地面电站陆续开工启动,叠加海外需求向好,组件排产持续上调,组件龙头2月排产环增10%+,3月排产上升10-20%,较先前计划上调明显。展望2023Q1我们预计组件CR4出货46-51GW,同增70%+,将充分享受产业链降价带来的盈利弹性!国内海外两开花,我们预计2023年全球装机达370-380GW。组件价格降至1.7元/W左右,推动地面光伏需求起量,国内2023年1-2月光伏新增装机20.37GW,同增88%。海外利好政策频出,美国UFLPA逐步放松,清关速度加快,23年1月组件进口4.25GW,同环增65%/6%,woodmac指出23年一线组件厂的东南亚产能已全部订满,需求持续向好;欧委会拟加快清洁能源项目审批流程、改善融资渠道,目标2030年拥有≥40%的本土清洁能源产能,并要求到2028年所有新建筑、到2032年所有翻新住宅建筑安装太阳能屋顶;德国VDE拟简化阳台光伏系统规则,印度ALMM放宽两年,海外需求持续超预期。2023年1-2月硅片电池组件出口43.7GW,同增24%,逆变器出口金额19.5亿美元,同增131%,逆变器出口超预期!随着硅料产能持续释放,国内地面需求开始启动,海外利好政策推动出口高增,我们预计2023年光伏装机需求保持45%+增长至370-380GW,继续看好光储板块成长性提升!光伏板块2022年业绩普遍符合预期,各公司积极布局预备光伏成长新纪元。爱旭、钧达发布年报,天合、晶科能源、德业、固德威等发布业绩快报:2022年业绩普遍符合市场预期;隆基、通威、晶澳扩张多环节产能,推进一体化进程,巩固行业龙头地位;天合、东方日升、钧达、德业、亿晶增资扩产,进一步完善业务布局;特变、TCL中环、海优投产新项目,助力盈利增长。2023年光伏需求高增确定性强,各公司积极扩产预备光伏成长新纪元。投资建议:光伏平价新周期,2023年高增长确定,储能配套加速,强烈推荐:储能加持成长亮眼的逆变器(阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、科士达、昱能科技,关注盛弘股份),组件(隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份,关注阿特斯、东方日升、横店东磁、亿晶光电),看好topcon等电池新技术龙头(晶科能源、钧达股份、爱旭股份),和格局稳定的硅片、胶膜、玻璃和部分辅材龙头(TCL中环、福斯特、海优新材、福莱特、美畅股份,关注聚和材料、宇邦新材、通灵股份、快可电子)。风险提示:竞争加剧,政策不及预期等。
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