机械行业周报:3月国内挖掘机销量预估同比下降约44%国金证券2023-03-27.pdf
摘要:行情回顾上周(2023/3/20-2023/3/24)SW机械设备指数上涨1.17%,在申万31个一级行业分类中排名第15;沪深300指数上涨1.72%。年初至今,SW机械设备指数上涨9.63%,在申万31个一级行业分类中排名6;沪深300指数上涨4.01%。核心观点:中国3月挖掘机预估销量25000台左右,同比下降约33%。根据CME数据,预估23年3月中国挖掘机销量25000台左右,同比下降33%左右。其中国内市场预估销量15000台,同比下降44%左右,出口市场预估销量10000台,同比略有下降。根据工程机械杂志信息,预计内销增速大幅下滑原因为部分地区的终端客户回款比例仍然较低,局部地区受雨季等因素影响下游交机,国四新机客户接受度有待进一步引导。考虑2月社融超季节性大幅增长,同时23年拟安排新增地方专项债3.8万亿元,相比22年增加1500亿元,基建项目的恢复有望拉动国内市场需求。截至3月23日已开工和招标电解槽的绿氢项目超过8个,合计招标量同比增长3倍多,电解槽出货量有望高增长。根据高工氢电3月23日发布统计数据,随着2022年绿氢项目备案工作的逐步完成,部分项目已陆续进入开工和招标环节,截至3月23日已开工和招标电解槽的绿氢项目超过8个,合计电解槽招标量达813.5MW,同比增长了3倍多,已超过去年国内全年电解槽出货量。另据不完全统计,处于招标至投运阶段的项目达37个,其中25个项目公布电解水设备规模,已公布规模的项目合计功率需求达2.4GW。同时侧面印证电解水制绿氢已逐渐具备经济性,电解槽设备市场空间有望高增长。机械板块央企估值处于历史低位,看好盈利质量提升带动估值修复。根据Wind数据,截至2023年3月14日,申万一级机械设备板块60%的央企处于历史估值50%分位以下,超过30%的央企处于历史估值分位30%以下,当前机械板块多数企业处于历史估值较低水平。近年来机械板块央企、地方国企盈利质量明显提升有望带动估值修复,我们复盘了18-21年机械板块地方国企、央企、民企三类企业的四项核心财务指标情况,发现国有企业、央企在ROE、人均创收、研发费率三项指标上明显优化,其中机械板块地方国有企业ROE均值从2018年0.7%提升到2021年5.3%、人均创收从111.6万元/人提升到158.9万元/人。随着新一轮国企改革不断推进,我们看好央企、地方国有企业盈利质量、现金流能力提升,有望迎来估值修复,建议关注央企、国企相关投资机会。投资建议:建议关注兰石重装、中铁工业、华中数控、恒立液压、中国船舶。风险提示宏观经济变化风险;原材料价格波动风险;政策及扩产不及预期风险。
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