摘要：1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、迈为股份、华测检测、拓荆科技、杰瑞股份、柏楚电子、长川科技、奥特维、富创精密、杭可科技、芯源微、绿的谐波、奥普特、金博股份、海天精工、高测股份、新莱应材、至纯科技、利元亨、联赢激光、纽威数控、道森股份。2.投资要点：光伏设备：看好光伏各环节龙头设备商，下游需求饱满保障业绩高增&估值处于低位从光伏产业链各环节来看，下游需求饱满使得硅片/电池片/组件厂持续扩产&技术迭代持续带来先进产能需求：硅片环节我们预计2023-2024年年均扩产约120-150GW，硅料价格下跌增强技术降非硅成本动力，单晶炉先进产能竞争力增强，同时N型化发展对切片先进产能要求提升；电池片环节随着硅料价格下降叠加新技术拐点来临，各厂商积极扩产先进产能，我们预计2022年扩产200GW左右，2023年扩产约250-300GW；组件环节随着硅料价格下跌刺激需求释放、组件盈利修复，同时SMBB、0BB等技术迭代持续，组件厂扩产动力强，我们预计组件新增产能（纯新增扩产需求，不含替换需求）2022年40+亿元，2023年60亿元。受益于下游高景气，各环节龙头设备商订单充沛保障业绩高增，2023-2024年估值分别约20+/10+倍，处于低位，硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份，电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份，组件环节推荐串焊机龙头奥特维。国企改革：机械板块央国企估值偏低，关注国企改革背景下盈利修复和估值上行。由于央国企盈利水平及市场活力低于民企，2015年以来机械板块央国企估值整体弱于民营企业。截至2023年3月21日，央企/国企/民企PE(TTM)分别为21/23/36x，PB估值分别为2/3/5x，央国企估值显著低于民企，半数以上央国企当前估值处于历史估值均值以下，提升空间大。2023年新一轮国企改革新增对ROE和现金流考核指标，重点关注央国企盈利质量与现金流安全。本轮改革有望带动央国企盈利能力上行、现金流能力提升，带动估值修复。建议关注【铁建重工】【建设机械】【中钨高新】【恒润股份】等新一轮国企改革下预期改善、价值重估的国央企机械标的。半导体设备：大基金减持利空落地，回调机会建议布局。3月15/16日，万业企业、长川科技相继公告大基金拟减持其所持有的部分股份，受此影响，半导体设备板块出现了一定调整，大基金减持属于市场化行为，我们预计大基金减持套现的资金后续依然会投向半导体（一二级）行业，大基金减持短期情绪冲击有望快速释放，基于对招标订单等基本面以及政策等判断，我们对整个板块依然偏多，回调建议重点关注。重点推荐精测电子、赛腾股份、长川科技、拓荆科技、芯源微、北方华创、至纯科技、华海清科、中微公司、万业企业、华峰测控、盛美上海。通用自动化：行业需求复苏在即，板块性回调建议积极布局宏观数据：2023年2月PMI指数为52.6%；2月人民币贷款新增1.81万亿元，社融新增3.16万亿元，均超市场预期。订单方面：尽管受2022年高基数&2023年春节放假时间较长影响，2023年1-2月行业订单同比增速仍整体实现正增长，主要头部企业自元宵节后经营状况持续好转，我们预计有望于二季度观测到明显的订单数据改善。海天精工年报超市场预期，看好新能源&海外加速扩张。1）盈利能力大幅提升：2022年毛利率27.3%，同比+1.6pct；其中Q4毛利率32%，创历史新高，主要系：①立加和龙门毛利率提升明显；②高毛利率的海外业务收入占比提升。2）订单持续环比改善：公司月度订单自年初以来持续改善，3月预计订单量环比提升10-20%。我们预计随着公司在新能源和海外业务拓展加速，订单有望持续快速增长。重点推荐：一体化压铸推荐伊之密；机床推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科、创世纪；通用减速机推荐国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密；工业机器人推荐绿的谐波、埃斯顿；FA自动化推荐怡合达。泛半导体设备零部件：国产替代正当时，板块回调具备配置吸引力。受益泛半导体零部件国产替代加速，2022年富创精密净利润同比增长90%，新莱应材净利润同比增长106%、汉钟精机净利润同比增长33%。长期看，泛半导体零部件国产化进程整体滞后于设备，其中半导体核心零部件国产化率不足10%，成长天花板足够高，板块回调具备配置吸引力。短期看，2023年二季度或下半年行业需求有望复苏，下一轮周期启动有望重现2022年半导体零部件供不应求局面，产能优势下国产泛半导体零部件公司深度受益。推荐富创精密、新莱应材、汉钟精机、正帆科技、华亚智能，建议关注英杰电气。工程机械：CME预计3月挖机行业销量25000台，同比下降33%。CME预估2023年3月挖掘机（含出口）销量25000台左右，同比下降33%。其中国内市场销量15000台，同比下降44%，出口市场预估销量10000台，同比下滑5%。受下游项目资金面紧张，开工小时复苏放缓影响，3月工程机械内销下滑幅度仍较大。出口方面，主要龙头实际情况或好于协会预计，全年出口仍维持高速增长的判断。目前工程机械开工保持较高水平，随着4月开始行业销量走向低基数，预计全年行业增速前低后高，工程机械全球制造优势下，对于海外份额提升保持乐观。推荐全球工程机械龙头【三一重工】，国企改革估值弹性【徐工机械】，挖机及高机高速拓展【中联重科】，上游核心零部件【恒立液压】。风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续

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