摘要：投资摘要：每周一谈：看好运动鞋服发展安踏营收突破500亿美国运动鞋服市场规模增速逐步修复。根据艾媒咨询的市场调研分析数据，预期美国2023年其典型运动鞋产品市场规模将达到560.1亿美金，同比增长10%，同年典型运动服装产品市场规模将达到323.7亿美金，同比增长11.24%。中国运动鞋服市场规模保持较高增速。根据华经产业研究院数据，2022年中国运动鞋服市场规模预计达到4251亿元，同比14.34%，近五年复合增速13.9%。参考美国运动鞋服业市场的百年发展历程，目前我国运动鞋服业正处于高速增长阶段，行业发展空间较大。中国运动鞋服市场渗透率持续增长，国产品牌市占率显著提升。据华经产业研究院数据，2015-2021年中国鞋服市场渗透率由9.7%增长至16.2%。从中国市场运动品牌Top20看，海外品牌近年份额萎缩，国内品牌市占率呈稳步上升趋势。这是由于伴随着中国鞋服品牌登上国际时装周舞台、国潮文化兴起以及国产质量对国际巨头的迎头超赶，国内品牌如今收到了消费者的强烈追捧。政府出台系列鼓励体育锻炼政策，运动鞋服市场需求旺盛。进入“十四五”时期，国家在体育事业发展上提出了更高的目标，到2025年，要求经常锻炼人口要达到总人口规模的38.5%，体育产业总规模要达到5万亿元。国产运动鞋服品牌营收业绩表现优异。目前国内运动鞋服行业龙头企业有安踏体育、李宁、特步国际、361度，刚披露的2022年年报显示，安踏体育营收首次突破500亿元，达536.5亿元。从增长趋势上看，受疫情影响，2022年行业营收增速均有下滑，但仍为正增长，安踏体育、李宁、特步国际、361度分别实现了8.76%/14.31%/29.13%/17.31%的营收增长率。安踏归母净利润最高，361度保持较高利润增长。2022年安踏体育归母净利润达75.9亿元，依然稳居行业第一。361度净利润增长率依然高达24.17%，远超同行其他企业。安踏毛利率最高，李宁净利率表现亮眼。2022年，安踏体育以60.24%的销售毛利居于首位，李宁、特步国际、361度毛利率较为接近，位于40%-50%区间内。李宁在销售净利率上表现突出，高达15.62%，安踏体育紧随其后达15.31%。361度销售费用率最低，安踏注重费控。2022年361度销售费用率较低，为20.23%，特步国际20.7%、李宁28.12%、安踏体育36.45%。同比2021年，销售费用率增长最少的是安踏体育。李宁注重库存管理，存货周转天数最少。2022年李宁存货周转天数仅有57天，存货周转率高达6.34%，库销比约为4.2，领先同行其他企业。看好国内运动鞋服赛道。中国运动鞋服行业仍处于高速发展阶段，中国运动服行业在材料、设计、工艺等方面也将会进一步推进技术创新，提高产品质量，满足消费者对高品质运动服的需求，具备国产替代逻辑。国产运动鞋服企业深耕各自的擅长领域，定位不同，建议关注。市场回顾（3月20日-3月24日）：在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨1.87%，在申万31个一级行业中排名第12，跑赢大盘，在各子板块中，包装印刷板块表现较好，上涨3.50%，文娱用品板块表现最差，下跌0.51%；纺织服饰行业本周上涨0.68%，在申万31个一级行业中排名第17，跑输大盘，纺织制造板块上涨1.51%，服装家纺板块上涨0.37%，饰品板块上涨0.16%；美容护理行业本周上涨0.30%，在申万31个一级行业中排名第20，跑输大盘，子板块中，个护用品板块上涨3.63%，化妆品板块下跌0.65%。行业数据追踪：家具：本周TDI价格较上周有所下降，MDI价格较上周有所下降。纺织服装：3月24日，棉花价格为15178元/吨，较上周下跌0.60%；涤纶的价格有所下降。投资策略：线下消费场景复苏，商务出行大增，建议关注男装龙头企业【比音勒芬】、【报喜鸟】及【海澜之家】。风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。

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