摘要：1.新能源汽车北京市延续实施新能源车置换补贴我们认为，在国家新能源汽车补贴正式退出的背景下，北京市延续实施新能源汽车置换补贴政策，有望推动当地新能源汽车产业持续向好发展。据《关于北京市2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年国民经济和社会发展计划的报告》数据，新能源汽车置换补贴拉动2022年1-11月新能源汽车零售额增长17.1%。作为全国新能源产业集聚度排行前列的城市，北京市的地方补贴政策有望起到带动作用，持续推动国内新能源汽车销量增长及渗透率的提升。《河南省工业领域碳达峰实施方案》提出加快充电桩建设我们认为，就中国市场来看，新能源汽车保有量快速提升下充电设备需求也将同步大幅提高。根据中国充电联盟数据，2022年全国充电基础设施累计新增259.3万台，同比增加176.9%，车桩增量比为2.7:1，与2021年同期的车桩增量比为3.7:1相比，实现快速的提升，未来在政策以及市场的推动下，充换电等基础设施建设有望持续完善。此外，在全球电动化的背景下，充电桩等设施需求广阔，中国产业链具备较强的供应能力，仍然是充电桩市场重要的参与者。核心观点：国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线，具体包括：1）复合集流体：具备成本、能量密度、安全性等多方面的优势，设备端、电池端、材料端共同发力，持续推动产业化应用，关键设备、工艺和材料端需求有望提升。2）钠离子电池：技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体、壳体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场。3）快充：需求持续提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升。4）长续航以及高能量密度需求下，三元材料高镍化、高电压化、单晶化，硅负极、导电剂以及新型锂盐等需求扩大。5）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河。6）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术、业务实力不断增强，多元化布局带来更多亮点的优质企业。7）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。8）上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复。9）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链。10）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的。11）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的。12）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节。13）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。受益标的：宁德时代、科达利、璞泰来、天奈科技、宝明科技、骄成超声、双星新材、鼎胜新材、万顺新材、胜利精密、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德、斯莱克、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技等。2.新能源2030年分布式新能源规模预计达到5亿千瓦以上根据《中国县域绿色低碳能源转型发展报告》统计，我国农村地区分布式光伏技术可开发潜力达1000GW以上，分散式风电技术可开发潜力达250GW，但是上述能源资源利用率较低，不利于农村地区清洁能源供应，不利于农村地区能源的有效供给。我们认为，在政策推动+产业链价格持续下降的背景下，以分散式风电及分布式光伏为主体的分布式新能源将进入发展快车道。国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据我们认为，一季度为传统装机淡季，1-2月风电装机量同比保持平稳，预计伴随后续海上风电及三北地区施工节奏提速，二季度景气度有望提升。我们预计2023年国内风电装机量有望达到70-75GW，其中陆上风电新增装机规模60-65GW，海上风电装机规模10-12GW。建议关注海工产品（海上塔筒带来增量空间）、大兆瓦铸锻件及主轴、海缆等相关环节。广东省明确源网荷各侧参与储能市场交易方式我们认为，广东为完善储能参与电力市场交易提出针对不同储能主体的方案，规范源、网、荷各侧储能参与市场交易的方式，储能参与电力市场机制进一步完善。在国家政策的指导下，多省份积极落实政策内容，细化储能的市场定位、准入条件等，有望推动国内储能市场的规范化运行，将带来储能盈利能力的改善，或将进一步带动储能市场装机需求的提升。核心观点：（1）光伏光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。产业链供应能力的增强将提高装机规模上限，长期看在全球能源转型背景下，光伏规模有望保持快速增长。前期季节性因素叠加春节假期，产能释放导致硅料价格阶段性快速下跌。节后硅料+硅片调涨明显，我们认为：主要是基于组件需求具备支撑+前期价格大幅跳水带来下游环节原材料库存处于低位情况下，上下游产业链进行博弈。中长期看，硅料产能持续释放，预计硅料价格整体呈下降趋势。供需关系错配导致光伏产业链短期量价经历阵痛期，但作为“投资品”属性明显的光伏项目，终端价格和项目收益率水平将对需求产生明显的影响。同时，受益于项目安装速度较快，预计年内量价间将实现自平衡，本轮跌价企稳后，终端收益率提升将刺激下游需求出现明显拐点。行业发展趋势上，我们认为，1）需求结构上，重点看好集中+分布式电站的需求共振；2）新技术应用上，随着新技术电池片的经济性显现，电池片出货结构中N型特别是TOPCon占比预计将持续提升，N型组件需求也将加大。根据智汇光伏报道统计的近期组件采购项目，中核汇能“2023年度光伏组件设备集中采购”项目中N型产品占比已经高达42%。加之，电池片工艺路线know-how增强，电池厂之间的差异较Perc时代进一步加大，N型电池片溢价周期有望在下游需求增长背景下拉长；3）看好胶膜在需求刺激下的规模放量+盈利修复、关注支架等辅材环节需求提升机遇；4）硅料价格上，我们判断后续影响硅料价格波动的原因有二：①产能。关注老玩家产能释放节奏+新玩家产能爬坡周期，②硅片开工率。如若因季节或需求观望因素导致硅片开工率波动调整，将进一步影响硅料需求；5）颗粒硅产能持续释放，在产业链价格下滑的趋势下，颗粒硅将体现其成本及能耗优势；6）硅片方面，内层砂质量对硅片产出品质和产量造成影响。在高纯石英砂供应偏紧下，一方面会对硅片行业整体产出产生一定限制；另一方面具备进口砂保障的龙头硅片企业有望受益；7）逆变器方面，组件价格回落有望推动国内大型地面电站被抑制的需求释放，进而推动集中式逆变器需求快速反弹，同时大功率逆变器受上游原材料约束，竞争格局相对较好，逆变器头部企业具备良好的供应链及库存管理能力，IGBT模块持续紧缺背景下保供能力凸显，逆变器业务有望迎来量利齐升受益标的：晶科能源、钧达股份、TCL中环、欧晶科技、海优新材、隆基绿能、晶澳科技、阳光电源、德业股份、福斯特、通威股份、天合光能、锦浪科技、昱能科技、禾迈股份、正泰电器、中来股份、联泓新科、中信博、石英股份、宇邦新材、通灵股份、天通股份、赛伍技术等。（2）风电短期来看，风电招标量快速增长：①截止到2023年2月28日，风电项目的招标规模达15.4GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，2月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量为3675.2MW，较去年同期增长35%。截至2月，23年招标规模同比22年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②主机价格震荡下行。根据风电头条不完全统计，2023年2月份风电中标项目累计5696.7MW（约5.7GW），共有6家整机商中标。其中陆上风电含塔筒最高中标均价2690元/kW；陆上风电不含塔筒最高中标均价为1878元/kW；海上风电含塔筒最高中标均价4372元/kW。受益标的：泰胜风能、天能重工、金雷股份、振江股份、起帆电缆、广大特材、天顺风能、日月股份、大金重工、亚星锚链、中际联合、恒润股份、新强联、长盛轴承、双飞股份、五洲新春、万马股份、东方电缆、亨通光电、宝胜股份、汉缆股份、明阳智能、金风科技、中材科技等。（3）储能在能源消纳需求增长、能源稳定供应需求明确、储能项目经济性显现等因素的推动下，海外与国内电网侧大储和工商业侧储能需求持续提高。2023年上游碳酸锂价格已明显回落，储能电池成本有望下行，光伏产业链价格也明显降低，为新能源配储腾出成本空间，预计储能市场步入高景气度赛道。电网侧大储国内：以配储需求为主，独立共享储能需求逐渐提高，国内招中标量也持续向上。储能相关政策持续完善，激发商业模式优化，疏通盈利渠道，国内储能产业发展环境持续改善。美国：电力市场建设完善，大储已具备独立运作经济性，IRA法案也将进一步带来美国独立储能初始投资成本的大幅下降，2023年后有望大规模放量。此外，美国电网老旧，停电事件频发，储能也受益于电网升级改造的需求。欧洲：欧洲地区能源危机以来，能源独立需求具有确定性，有望带动新能源以及储能蓬勃发展。工商业储能成本的持续下行叠加电力交易收益的提高，有望推动工商业侧储能需求释放。政策支持下国内峰谷电价差拉大，工商业侧储能需求将迅速增长，未来工商业侧储能有望在更多地区推广。户用储能欧洲地区能源危机以来户储配置经济性凸显、需求高增，成为全球户储的主要增长动力。技术的迭代更新、成本的持续下探、商业模式的不断探索，储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展，我们看好：1）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益。2）逆变器和UPS：PCS与光伏逆变器和UPS技术同源性强，销售渠道较为一致，具备相关技术布局的公司有望受益。3）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益。4）高压级联：国内风光配储政策力度加强，大容量储能项目有望加速建设，高压级联技术具备成本和效率的双重优势，在电网侧大储和工商业侧储能中有望迎来机遇。5）海外储能：美国IRA法案激励储能建设，欧洲能源问题带来持续的新能源建设需求，储能需求同步增长，中东、拉美等新兴市场也逐渐体现需求。具备技术优势并率先完成技术认证和具备海外销售渠道的公司有望受益。受益标的：阳光电源、科士达、盛弘股份、科华数据、智光电气、金盘科技、德业股份、上能电气、锦浪科技、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技、同力日升、华宝新能等。3.风险提示新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。

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