医疗服务行业周报:医保政策边际改善,估值回落再迎配置良机湘财证券2023-03-24.pdf
摘要:核心要点:上周医疗服务II下跌4.73%,涨幅居中上周医药生物报收9139.93点,下跌1.99%,涨幅排名位列申万一级行业第22位,跌幅靠前;医疗服务II报收8160.85点,下跌4.73%;中药II报收7819.88,上涨1.62%;化学制药报收10497.99点,下跌1.84%;生物制品Ⅱ报收8780.36点,下跌3.67%;医药商业Ⅱ报收6666.10点,上涨2.33%;医疗器械Ⅱ报收7811.54点,下跌2.84%。细分板块来看,医疗服务跌幅较大。医疗服务板块PE(ttm)29.89X,PB(lf)4.95X当前医疗服务板块PE为29.89X,近一年PE最大值为58.41X,最小值为28.92X;当前PB为4.95X,近一年PB最大值为7.79X,最小值为4.67X。医疗服务板块PE(ttm)较前一周下降了1.50X,PB(lf)较前一周下降了0.24X,医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。从近10年来看,医药行业估值处于位于历史分位2.99%,医疗服务板块估值位于历史分位0.22%。重要资讯(1)医保局发布《2022年医疗保障事业发展统计快报》:近日,国家医保局发布《2022年医疗保障事业发展统计快报》,截至2022年底,基本医疗保险参保人数134570万人,比上年同期减少1727万人,同比下降1.3%;参加职工基本医疗保险人数36242万人,比2021年底增加811万人,同比增长2.3%;参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人,比2021年底减少2538万人,同比下降2.5%。(来源:国家医保局)。(2)健康中国行动推进委员会办公室近日印发《健康中国行动2023年工作要点》:《工作要点》要求,持续推动实施各项行动,全方位、全周期保障人民健康。《工作要点》指出,坚持关口前移,深入推进实施全民健康生活方式行动,积极开展减盐、减油、减糖以及健康口腔、健康体重、健康骨骼“三减三健”行动。继续开展疫情防控和疫苗接种等健康科普,增强群众自我防范意识和防护能力。(来源:医药网)本周观点进入3月以来,国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》。《通知》共从坚定不移推进药品耗材集中带量采购、提高集采精细化管理水平、加强药品价格综合治理、着力推进医疗服务价格改革和管理、持续开展口腔种植价格专项治理和优化医药价格治理能力支撑6个方面对全国的医药集采和价格管理工作做出明确要求。我们认为,在涉及民生的医疗领域集采将继续常态化,并将逐步从药品向器械延伸,建议短期规避有集采压力的相关品种。从边际变化看集采药品价格降幅趋缓,且政策明确表示创新药械临床使用尚未成熟、难以实施带量采购,北京DRG支付也将兼具创新、临床获益、且对DRG按病组支付标准有较大影响的创新药械及诊疗产品,可以独立于DRG付费模式之外等都已经表明集采当前已边际缓和。3月9日,国家医保局发布《2022年医疗保障事业发展统计快报》,截至2022年底,基本医疗保险参保人数134570万人,比上年同期减少1727万人,同比下降1.3%;参加职工基本医疗保险人数36242万人,比2021年底增加811万人,同比增长2.3%;参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人,比2021年底减少2538万人,同比下降2.5%。2022年,基本医疗保险基金(含生育保险)总收入、总支出分别为30697.72亿元、24431.72亿元,年末基金累计结存42540.73亿元。国家医保局自2018年以来已累计开展7批国家组织药品集中带量采购,共采购294种药品,平均降幅超50%,约占公立医疗机构化学药和生物药采购金额的35%;开展3批国家组织高值医用耗材集采,纳入冠脉支架、人工关节和脊柱类骨科耗材,平均降幅超80%。自2018年国家医保局成立以来,连续5年开展医保药品目录准入谈判,累计618种药品新增进入目录范围,其中2022年新增111种。根据《2022年医疗保障事业发展统计快报》,2022年,协议期内275种谈判药报销1.8亿人次,当年累计为患者减负2100余亿元。结合老龄化的趋势,医保继续开源节流仍是趋势,药械产品竞争格局将成为投资中的重要考量因素,整体利好“创新”产业链。医疗服务板块年初在新冠乙类乙管之后“复苏”势头显著,近期整体再次呈现回落态势,目前医药行业估值处于位于历史分位2.99%,医疗服务板块估值位于历史分位0.22%,再次迎来配置良机,我们维持对医疗服务行业的“增持”评级,建议在以下三大主线中优选细分方向:(1)“创新”重启的CXO:关注临床CRO及后端细胞基因治疗CDMO;(2)疫后复苏医疗服务:关注受益于消费复苏的口腔医疗、眼科等专科医疗服务;(3)IVD产业链:关注受益于诊疗恢复的化学发光、POCT、分子诊断PCR及产业链下游ICL。风险提示(1)政策变动不确定性;(2)创新药研发投入不及预期;(3)行业及上市公司业绩不及预期风险。
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