家用电器行业:1-2月内销超预期,出口下滑中国银河2023-03-24.pdf
摘要:核心观点:事件: 产业在线发布家用空调产销数据, 2023 年 2 月家用空调生产1410.7 万台,同比增长 45.4%,销售 1369.1 万台,同比增长 41.3%,其中内销出货 684.2 万台,同比增长 78.7%,出口出货 684.9 万台,同比增长 16.9%。 库存 1916.7 万台,同比下降 4.6%。内销超预期。 由于春节因素影响,单二月同比数据参考价值不大,综合 1-2 月数据, 家用空调累计销售 2400.0 万台,同比增长 4.3%,其中内销累计 1118.0 万台,同比增长 18.7%,出口累计 1282.0 万台,同比下降 5.6%。 由于疫情的放开,空调企业对市场持乐观态度,生产和备货均较为积极,经销商也积极囤货,内销出货量表现较好。 从零售端来看,空调销售恢复较好,有望带动内销出货改善。奥维云网数据显示, 2023 年前 12 周空调线上、线下零售量同比变动 13.18%和-5.7%。展望未来,随着房地产复苏和消费者信心恢复,空调内销同比增长趋势有望延续。 出口方面,未能延续去年 12 月份的同比增长趋势,未来增长依然面临较大的不确定性。 从排产数据来看, 3 月份内外销排产较去年实绩变动 14.4%和-4.3%。品牌竞争分化。 分品牌来看, 二月龙头表现较弱。 2 月份美的、格力和海尔内销均实现增长,增幅分别为 62.86%、 72.73%和 35.71%,均不及行业, 美的出口同比增长 25%,格力和海尔出口同比下降 14.14%和 13.04%。由于头部企业战略调整,二、三线企业获得了更大的空间,表现优于头部企业。 奥克斯、 TCL、长虹和海信内销增幅优于行业,其中奥克斯增长 233.33%,外销除海信外,增速也优于行业。累计数据来看, 1-2 月份美的、格力、海尔总销量同比变动 3.3%、 -9.7%和-4.2%,其中内销量同比变动 3.33%、 3.05%和 17.14%,外销量同比变动 3.19%、 -26.94%和-24.32%。行业内销集中度下降。 2 月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-0.19、 -1.49、 -2.0PCT,其中内销市占率同比变动-3.23、 -0.95、-2.64PCT,出口市占率同比变动 2.35、 -4.49、 1.56PCT。从集中度来看, 2 月空调内、外销 CR3 为 69.42%和 60.89%,同比变动-6.82PCT和-0.58PCT。投资建议: 1-2 月份空调内销表现较好, 结合零售端数据和空调排产数据来看, 3 月份空调内销将延续增长。出口方面实现增长面临一定的压力,但随着海外库存逐步去化,增速有望改善。建议关注美的集团( 000333)、格力电器( 000651)和海尔智家( 600690)。风险提示: 原材料价格波动的风险; 行业竞争加剧的风险;内需恢复不及预期的风险。
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