中科曙光国产高性能计算领军,大模型+信创双轮驱动华福证券2023-03-24.pdf
摘要:中科曙光(603019)投资要点:公司为国产高性能计算领军企业,发力云计算把握增量机遇。公司自成立起专注于高性能计算领域,基于高端计算机技术优势,布局智能计算、云计算、大数据等领域,打造全国云数据网络平台,依托安全可信的城市云服务体系,为政府和企业用户提供云技术及相关服务。掌握全国最大算力资源,大模型推动算力租赁站上风口。2023年大模型引爆AI热点,算力租赁有望成为大模型及行业应用算力供给的最优解。公司在全国建设运营50多个云计算数据中心,掌握全国最大算力资源,深度参与国内算力资源调度,第三方计算服务商可以接入算力资源池,目前已助力百度、紫东太初等大模型训练。参股海光拥抱X86生态,液冷数据中心优势显著。服务器来看,当前行业信创CPU以海光(X86)和鲲鹏(ARM)为代表,X86架构的出色性能和成熟生态对于服务器领域有天然优势,公司参股海光,拥抱X86生态,在行业信创领域优势显著。数据中心来看,政策驱动下我国新建大型和超大型数据中心PUE值存在硬指标,浸没相变液冷技术相比风冷能效比提升30%,PUE最低可降至1.04,优势显著,有望成为未来大型以上数据中心标配。战略布局存储与I/O模块,核心技术取得重大突破。存储上,今年2月公司XStor1000分布式存储中标移动集采,中标445套,份额第一。22年推出业界首款液冷存储ParaStor,系统性能全球领先;I/O模块上,公司持续深入布局,自主可控性有望进一步提升。盈利预测与投资建议:我们预测2022-2024年营业收入复合增速分别为17.1%,归母净利润复合增速为31.5%。选取浪潮信息和紫光股份为可比公司,2023年平均PE为24倍。考虑到公司在国内高性能计算机上的龙头地位,结合国内算力存量以及Chatgpt大模型和行业垂直应用发展大趋势,看好公司算力租赁业务发展前景,综合给予公司2023年32倍PE,目标价43.5元,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:国产化落地不及预期的风险;中美博弈的风险;国内大模型及行业应用推进不顺的风险等。
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