兰石重装2022年报点评:新能源业务增长强劲,看好公司氢能装备发力东方财富证券2023-03-24.pdf
摘要:兰石重装(603169)【投资要点】公司发布2022年年度报告,业绩稳步增长。公司2022年实现营业收入49.80亿元,同比增长23.37%,实现归母净利润1.76亿元,同比增长43.35%;实现扣非归母净利润1.25亿元,同比增长55.30%。其中2022Q4实现营业收入19.14亿元,同比增长47.16%,环比增长88.77%,实现归母净利润0.31亿元,同比提升25.95%。22年新签订单同比高增,新能源订单增长强劲。公司22年实现新增订单67.09亿元,同比增长71.98%,其中新能源装备订单18.25亿元,同比增长81.23%;节能环保订单4.72亿元,工业智能装备订单3.76亿元。公司把握全球低碳转型发展机遇,实现新能源订单、收入和利润的快速增长。新能源转型成效初显,核氢光储持续发力。2022年公司新能源装备业务实现收入13.02亿元,同比增长171.82%。1)核:公司通过收购控股中核嘉华,进一步完善核能装备产业链和产品线。目前,公司已取得中核集团、中广核集团等40余家核电业主单位供应商资格;2)氢:制氢方面,公司具备国内主流工业化石能源制氢设备生产经验,同时正在研发1000Nm3/h碱性电解槽,有望快速下线;储氢方面,公司可生产低压储氢容器,并且正在研发98mpa多层包扎式高压储氢罐;用氢方面,公司45mpa离子液化氢气压缩机可应用于加氢站;3)光:覆盖硅料生产的五大核心设备,包括冷氢化反应器、还原炉、换热器、塔器和球罐,已与新疆大全、亚洲硅业等头部硅料厂达成战略合作;4)储:已布局高温储能储热系统设计与设备,同时正在研发新型氢(氨)储能技术和装备。国企改革成效显著,费用结构持续优化。公司国企改革三年行动完美收官,内部治理水平持续提升,2022年公司期间费用率为10.63%,较上年降低1.45pct,连续两年实现费用率的降低,费用结构进一步优化。其中,销售费用率1.33%,较上年下降0.32pct,管理费用率2.88%,较上年下降0.36pct,财务费用率3.38%,较上年下降1.53pct。为进一步优化公司股权结构,提升运营质量和运作效率,公司2022年12月公告拟协议转让不超过10%股份引入战略投资者,后续公司经营效率有望进一步提升。【投资建议】公司把握低碳转型机遇,向核氢光储等新能源装备制造领域拓展转型,同时持续推动国企改革,未来有望引入战略投资者,进一步提升公司治理和经营效率。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为58.94/65.98/73.66亿元;归母净利润分别为2.85/3.81/4.93亿元,EPS分别为0.22/0.29/0.38元,对应现价PE分别为35/26/20倍,给予“增持”评级。【风险提示】新能源转型不及预期;下游需求不及预期;引入战略投资者进展不及预期。
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