常熟银行2022年归母净利润同比+25.4%,高增速有望保持山西证券2023-03-24.pdf
摘要:常熟银行(601128)事件: 公司发布 2022 年年报, 营收 88.09 亿元、 同比+15.1%, PPOP 53.64亿元、 同比+21%, 归母净利润 27.44 亿元、 同比+25.4%。 加权平均 ROE13.06%、 同比+1.44pct。 Q4 营收 21.27 亿元、 同比+5.2%、 环比-7.8%, 归母净利润 6.64 亿元、 同比+25.8%、 环比-24.5%。规模扩张较快, 息差保持稳健, 信用更趋下沉。 全年利息净收入 76.11亿元、 同比+13.7%、 占比 86.4%。 生息资产平均余额 2555 亿元、 同比+16.9%,净息差 3.02%、 同比-0.04pct。 期末贷款余额 1934 亿元、 同比+18.8%、 占比69%。 零售贷款同比+16.8%, 对公贷款同比+19%, 票据贴现同比+53.3%。年末村镇银行业务贷款余额 355 亿元、 同比+21.2%, 营收 5.35 亿元、 占比6.07%, 占比提升 65BP。 非息收入 11.98 亿元、 同比+24.3%、 占比 13.6%。手续费及佣金收入 1.88 亿元, 同比-21%, 投资收益 8.43 亿元, 同比+29.3%。资产质量优良, 资本充足率稳定: 不良贷款 15.68 亿元、 同比+18.4%。不良率 0.81%、 同比持平, 关注率 0.84%, 同比-5BP。 拨备覆盖率 536.77%、同比+4.95pct。 核心一级/一级/资本充足率分别-73BP、 -74BP、 -76BP, 但公司发行常银转债 60 亿元, 转股后公司资本充足率仍处较高水平。2023经营计划: 仍聚焦小微业务, 营收增速约 10%, 归母净利润增速约20%, 加权平均 ROE 约 13.5%, 成本收入比稳中有降, 资产质量保持稳健。投资建议: 我们认为公司聚焦小微将使规模稳健扩张、 息差保持高位、资产质量保持良好, 预计 2023-25 年归母净利润同比+22.31%、 +17.15%、+17.43%。 当前股价对应 2023E P/B 0.80x, 处上市以来低位, 维持“买入-A”。风险提示: 小微业务开展不及预期, 利率下行超预期, 资产质量恶化等。
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