常熟银行2022年报点评:小微优势凸显,业绩高增国信证券2023-03-24.pdf
摘要:常熟银行(601128)核心观点常熟银行此前已披露2022年业绩快报。2022年实现营收88.08亿元,归母净利润27.44亿元,同比分别增长15.06%和25.41%,业绩维持高增。深化做小做散战略,净息差稳定在高位。2022年公司净息差3.02%,同比收窄4bps,较前三季度收窄了8bps。但还原人民银行普惠政策性减息后的2022年净息差为3.09%,同比提升了3bps,主要是公司持续深化做小做散战略。个人经营贷款中,期末30万(含)以下贷款比例30.9%,较年初提升了2.9个百分点;30万-50万(含)贷款比例为12.7%,较年初提升了0.6个百分点。期末个人经营贷款中信保类比例达45.9%,较年初提升了5.7个百分点。规模高增,但疫情对零售贷款扩张带来了小幅冲击。期末存款余额2192亿元,较年初增长16.9%,贷款余额1934亿元,较年初增长18.8%。另外,2022年信贷资产流转规模为98.72亿元,同比增加了12.1亿元,公司信贷持续高增。结构上,2022年疫情冲击之下,按揭贷款余额下降了28亿元;个人经营性贷款增速有所放缓,期末个人经营性贷款占贷款总额的比重为38.4%,较年初下降了1.5个百分点。个人贷款不良率略有提升但处在低位,资产质量优异。期末贷款不良率0.81%,较9月末提升3bps;关注类0.84%,较9月末下降了3bps,资产质量优异。受疫情冲击,期末个人贷款不良率为0.89%,较年初提升了12bps,其中个人经营性贷款、按揭贷款和消费贷款不良率较年初分别提升了5bps、27bps和27bps至0.99%、0.50%和0.90%,但均处在低位。公司加大了不良处置和计提,全年核销规模同比增长了74%,贷款信用减值损失计提同比增加了96%。期末公司拨备覆盖率536.86%,较9月末下降了5.2个百分点,较年初提升了5.0个百分点。投资建议:2022年疫情冲击之下,公司个人贷款业务面临一定压力,但公司积极深化做小做散战略,业绩实现了高增,小微业务竞争力也进一步增强。展望2023年,疫情防控政策放开后经济企稳复苏,预计小微和居民信贷需求将逐步恢复,看好公司未来在小微赛道上的长期扩张能力。我们维持2023-2025年净利润33.45/39.61/47.91亿元的预测,对应增速为21.9%/18.4%/20.9%,对应摊薄EPS为1.22/1.45/1.75元,当前股价对应动态PB为0.81x/0.72x/0.63x,维持“买入”评级。风险提示:稳增长政策不及预期带来经济复苏较弱,可能会对银行资产质量产生不利影响。金融监管政策发生重大不利变化。
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