千味央厨定增扩产,成长可期信达证券2023-03-24.pdf
摘要:千味央厨(001215)事件:公司公告定增预案,拟向特定对象发行股票募资不超过5.9亿元,其中拟投入2.02亿用于芜湖百福源食品加工建设项目、3.08亿元用于鹤壁百顺源食品加工建设项目(一期)、0.42亿元用于收购味宝食品80%股权、以及0.39亿元用于补充流动资金。点评:公司拟收购味宝剩余80%股权,布局茶饮供应链。公司拟使用募集资金4,186.13万元购买洪祖修等5名自然人持有的味宝食品80%的股权,收购完成后,公司将直接持有味宝食品100%的股权。味宝食品的主营产品为黑糖粉圆、琥珀粉圆等茶饮配料,核心客户主要为百胜中国(对应品牌肯德基、必胜客等)和津味实业(对应品牌85度C)等,是百胜中国T1级别供应商。公司收购味宝食品将有助于公司跨出速冻面米赛道,利用味宝食品向茶饮客户扩展业务。2021-22年,味宝食品实现营收分别为7,525万元和4,249万元,净利润分别为1,213万元和-420万元。2022年由于疫情影响,大客户采购需求减少,味宝食品营收和净利润均有下降。2021年味宝食品净利率达到16.1%,公司收购味宝食品能提升持续盈利能力。味宝食品估值较低,按照2021年业绩计算,此次收购对应PE仅为4.3倍。定增项目拟扩充速冻面米产能,进一步提高公司市场份额。此次定增项目拟建芜湖及鹤壁工厂,合计新增产能约9.2万吨。芜湖项目主要服务华东地区客户,达产后将实现5.2万吨产能。鹤壁项目主要服务华北、东北地区,达产后将实现7.2万吨产能。公司加大对华北和华东地区的产能投入,既能满足日益增长的市场需求,也能完善区域生产布局,降低冷链运输成本。盈利预测与投资评级:公司在产品打磨和渠道拓展的能力正被逐步验证。蒸煎饺主打性价比策略,营收有望保持高增长。公司继续支持重点经销商做强做大,经销渠道仍有望保持高增长。大客户在研发、质控体系等方面都对公司有赋能,同时大客户的品牌背书也助力新客户的开发,未来公司有望协助大客户做更多细分品类的供应链整合。不考虑此次增发项目,我们预计公司22-24年EPS分别为1.18/1.71/2.17元,对应PE分别为60.34/41.70/32.78倍,维持“买入”评级。风险因素:原材料价格上涨超预期;新品推广不及预期。
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