中国电信业绩保持良好增长态势,产业数字化动力强劲天风证券2023-03-24.pdf
摘要:中国电信(601728)事件:公司发布2022年报,营业收入4749.67亿元,同比增长9.4%,其中服务收入4349.28亿元,同比增长8.0%;归母净利润275.93亿元,同比增长6.3%。22年第四季度实现营业收入1171.24亿元,同比增长8.8%;归母净利润30.50亿元,同比增长16.2%。我们的点评如下:紧抓数字经济发展机遇,业绩保持良好增长态势公司各项业务持续向好,移动通信和家庭固网等基础业务稳步增长,产业数字化业务增长动能强劲;移动通信服务方面,2022年公司移动通信服务收入为人民币1910亿元,同比增长3.7%,移动用户净增1875万户,达到约3.91亿户,5G套餐用户达到2.68亿户,渗透率达到68.5%,同比提升18.1个百分点;移动用户ARPU为45.2元,同比增长0.4%。固网及智慧家庭服务方面,2022年公司固网及智慧家庭服务收入达到人民币1185亿元,同比增长4.4%,宽带用户达到1.81亿户,千兆宽带用户渗透率达到16.8%,同比提升9.1个百分点。智慧家庭业务价值贡献持续提升,拉动宽带综合ARPU达到人民币46.3元,同比增长0.9%。产业数字化方面,2022年,公司产业数字化收入达到人民币1178亿元,可比口径同比增长19.7%,公司牢牢把握数字经济时代下网络化、数字化、智能化的综合信息服务需求,坚持以融云、融AI、融安全、融平台为驱动,加速构筑“第二增长曲线”。2022年公司网络安全服务收入47亿元,同比增长23.5%;AI收入同比增长51.8%,自研数字平台带动项目收入超60亿元。公司持续强化天翼云差异化竞争优势,持续加大AI、安全等新兴领域布局,持续打造5G行业应用及数字平台新优势,助力社会数字化转型发展。2022年天翼云收入达到579亿元,继续保持翻番增长,天翼云占主营业务收入比达到13.3%,同比提升6.4个百分点。持续强化核心能力,资本开支向产业数字化倾斜公司以满足客户数字化需求为核心,增强企业核心竞争力为目标,全面推进组织、流程和经营机制变革。研发费用来看,2022年公司研发费用105.60亿元,同比增长52.3%;研发人员人数同比增长46%,通过持续引进科技领军人才,做大公司自研成果,夯实公司核心技术实力。资本开支来看,2022年公司资本开支925亿元,其中产业数字化投资271亿元,同比增长56.6%,占比29.3%,同比提升9.3个百分点;公司2023年资本开支指引为990亿元,其中产业数字化投资指引为380亿元,同比提升40.0%,占比进一步提升至38.4%;算力(云资源)投资指引为195亿元,IDC投资指引为95亿元。公司聚焦新增长点,以持续提升云网融合能力为目标,资本开支持续向产业数字化领域倾斜。同时,共建共享方面,公司通过深化与中国联通的合作,实现了降本增效。双方累计共建共享5G基站超100万站,共享4G基站超110万站,累计节省资本开支超2700亿元,每年节省运营开支超300亿元。盈利能力不断增强,高度重视股东回报2022年公司归母净利润275.93亿元,同比增长6.3%,剔除2021年出售附属公司收益后,可比净利润同比增长12.5%;EBITDA1303.59亿元,同比增长5.2%;可比ROE为6.4%,同比提高0.1个百分点。派息情况来看,公司高度重视股东回报:经考虑公司的良好经营发展,董事会建议派发末期股息每股人民币0.076元;连同已派发的中期股息每股人民币0.120元,全年股息合计每股人民币0.196元,占股东应占利润比例的65%。盈利预测与投资建议:C端业务基本面持续向好,ARPU值稳步回升,5G渗透率持续成长。B端业务加速成长,产业数字化、5G应用和云业务打开成长空间。看好公司产业数字化快速成长,调整公司23-25年预计归母净利润为310、346、382亿元(23-24年原值为304、334亿元),维持“增持”评级。风险提示:行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等
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