机械行业出口专题:外部环境改善,工业品出海预期差逐步显现财通证券2023-03-23.pdf
摘要:欧美工业景气度待提升。受疫情影响,欧美制造业PMI于2021年3月见顶后持续下探,2022年10月后欧元区低迷有所缓和,2023年1月欧元区制造业PMI回升至48.8;2023年2月欧、美市场消费者信心指数分别为-20.6/67.0,较上月-22.2/65.9有所回升,欧美经济仍持续承压;疫情导致美国储蓄率超额上涨,通胀调整或将难度加大;随着美国防疫政策松动,美国库存销售比逐步回调,2022年12月零售商库存销售比达1.26,仍低于疫情前水平,恢复程度有限;受新冠疫情、地缘政治危机影响,21、22年全球供应链持续出现危机,近期供应链压力有所缓和,但供应链修复速度恐落后于需求回升。海外工业品需求有望提振。2022年,中国机械出口额前五的国家和地区分别为美国、中国香港、日本、德国和荷兰。美国地产供给进入稳定期,2010年开始美国新屋销售呈现波动上升趋势,2021年开始进入平稳阶段,预计未来保持稳定趋势,地产韧性持续;2022年美国固定资产投资中建设和设备GDP上涨促基建升温,随着美国基建法案、G7全球基建计划推进,海外工业品需求有望提振。六因素或将助推工业品出海持续向好。①航运成本压力得到缓解,2022年三季度开始美西和欧洲两线运价同比由正向负过渡,2023年来集装箱结算运价指数稳定回落至低位区间,出口链运费压力减小;②2022年后本币总体呈贬值趋势,利好美元定价的国内出口企业;③2022年下半年原材料价格开始逐步回落,国内钢材价格波动相比国际市场更小,海外企业面临更大的成本压力;④国内企业海外布局逐步完善,龙头企业陆续在海外布局分公司、子公司、生产基地等,全球化经营理念日益落实;⑤国内新能源品类产品力提升,电动化战略得到重视,电动产品成功打开海外市场;⑥国内工业自动化程度持续攀升,并更多专注于高端制造,国内厂商智能化工厂建设走在前沿。投资建议:海外工业品出口有望成为一大预期差,一方面来自于美国利率上半年可能见顶的趋势,另一方面来自美国制造业回流、基建重启对于美国工业品需求的拉动作用。从近期多个品类的微观订单跟踪来看,开年美国需求仍然保持在较好水平;同时,欧美本土面临供应链修复落后于需求回升、劳动力短缺等问题,国产工程设备的海外替代进程明显按下加速键,机械产业链向中国转移趋势进一步明确。建议关注浙江鼎力、三一重工、捷昌驱动、春风动力、得邦照明、浩洋股份、银都股份等。风险提示:贸易摩擦加剧、市场竞争加剧、国内企业海外拓展速度不及预期、欧美复苏低于预期等。
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