煤炭进口数据拆解:1-2月进口量大幅增加,关注印尼斋月影响山西证券2023-03-23.pdf
摘要:投资要点:数据拆解:全口径:2023年1-2月进口量同比大增70.8%,1-2月全口径煤炭进口价格较去年同期下降,但维持相对高位。1月单月实现进口量3148万吨,同比增长30.30%,环比增长1.84%。2月单月实现进口量2917万吨,同比增长159.75%,环比减少7.34%。2023年1-2月全口径煤炭进口均价录得137美元/吨,较去年均价降5.53%(对应降幅8美元/吨)。动力煤:1-2月动力煤进口同比增加,2月环比有所降低,1-2月进口动力煤价格较去年均价有所下降,2月有所回落。1-2月动力煤进口量实现1978万吨,同比增长47%。1月动力煤进口量实现1188万吨,同比增长20%,环比增长17%。2月动力煤进口量实现790万吨,同比增长121%,环比减少33.51%。2023年1-2月进口动力煤均价录得146美元/吨,同比增0.24%(对应增幅0.35美元/吨)。2023年2月进口动力煤价格录得140美元/吨,同比增8.28%(对应增幅11美元/吨),环比降6.11%(对应降幅9美元/吨)。炼焦煤:1-2月炼焦煤进口同比回升,增量主要来自蒙古国,1-2月进口炼焦煤价格同比降,环比增。1-2月炼焦煤进口量实现1311万吨,同比增长55%。1月炼焦煤进口量实现620万吨,同比增长13%,环比减少4.15%。2月炼焦煤进口量实现691万吨,同比增长132%,环比增长12%。2023年1-2月进口炼焦煤均价录得196美元/吨,较去年均价降16.18%(对应降幅38美元/吨)。但2023年1-2月进口炼焦煤价格较22年12月环比增3.70%(对应增幅7美元/吨)。褐煤:1-2月褐煤进口量同比增加101%,印尼月度供应量基本稳定,1-2月进口褐煤价格较去年均价有所下降,但仍维持高位。1-2月褐煤进口量实现2473万吨,同比增长101%。1月褐煤进口量实现1202万吨,同比增长47%,环比减少9.34%。2月褐煤进口量实现1270万吨,同比增长207%,环比增长6%。2023年1-2月褐煤进口均价录得87美元/吨,较去年中枢价格降7.51%(对应降幅7美元/吨)。无烟煤:1-2月无烟煤进口量同比大增150%,增量主要来自俄罗斯,1-2月进口无烟煤价格较去年均价有所上涨,较22年12月环比下降低。1-2月无烟煤进口量实现303万吨,同比增长150%。1月无烟煤进口量实现138万吨,同比增长101%,环比增长33%。2月无烟煤进口量实现165万吨,同比增长212%,环比增加19.67%。2023年1-2月无烟煤进口均价录得220美元/吨,较去年中枢价格增3.59%(对应增幅8美元/吨)。1-2月价格均录得220美元/吨,较去年12月环比有所下降。点评与投资建议:1-2月进口数据超预期。1-2月进口量较去年同期大幅增加,与历年相比也处于较高水平。一方面,2022年同期俄乌战争爆发、印尼暂停出口等因素导致低基数;另一方面,也与海外价格下降导致价差走扩有关。主要煤种均较去年同期有所增加,增量主要来自印尼、蒙古和俄国。澳煤进口重启,但1-2月数据尚未明显体现,数据滞后主因海关统计节点确认偏差,预计相关增量将体现在3月数据中。从价格层面来看,1-2月进口煤价格较去年均价有所下降,主因海外需求端偏弱,但整体仍处于高位。预计3月增量趋势将延续,4月或有降速。3月澳煤增量大概率入表,但印尼将在3月下旬进入斋月略有影响,俄蒙趋势不变。4月印尼大多数时间均处于斋月,且2023年4月1日恢复煤炭进口关税,预计4月进口增速或有一定下降。2023年海外煤价仍有上涨逻辑基础,需等待数据验证。由于2023年欧盟将在全年禁运俄罗斯煤炭,同时多国燃煤电厂重启,多重因素将导致欧盟煤炭缺口大于2022年。此外,印度煤炭需求持续增加。但全球主要供应国并无显著增量。全球煤炭价格目前仍处于高位,价格反弹需等待数据验证。若海外价格上涨或进口价差收窄,建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、山煤国际、广汇能源等高弹性标的。风险提示:欧洲能源危机缓解,蒙古国通关车辆数大幅增加,澳洲煤炭进口放量,俄煤产量增加和进口加速,印尼煤炭基准价大幅回落,国际煤价大幅下跌。
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