海天精工业绩高增长符合预期,机床龙头强者恒强西南证券2023-03-23.pdf
摘要:海天精工(601882)投资要点事件:公司发布 2022年年报,2022年公司实现营收 31.8亿元,同比增长 16.4%;实现归母净利润 5.2亿元,同比增长 40.3%。Q4单季度实现营收 8.1亿元,同比增长 12.4%,环比下降 4.7%;归母净利润为 1.3亿元,同比增长 20.9%,环比下降 2.4%。2022 年业绩高速增长,符合我们预期。积极开拓国内外市场,收入快速增长;产品结构升级,毛利率稳步提升。2022年新冠疫情反复影响机床整体需求,公司积极开拓国内外市场,国内营收增长9.9%,海外市场营收增长 59.8%。2022年公司综合毛利率为 27.3%,同比增加1.6 个百分点;Q4 单季度为 32.0%,同比增加 3.4 个百分点,环比增加 6.1 个百分点。近年来,公司毛利率稳步提升,主要系产品结构持续升级及规模效应。期间费用率持续下降,净利率持续提升。2022 年公司期间费用率为 8.8%,同比下降 1.6个百分点;Q4单季度为 11.8%,同比下降 1.2个百分点,环比增加4.3 个百分点。2022 年公司净利率为 16.4%,同比增加 2.8 个百分点,连续 3年同比增加;Q4单季度为 16.1%,同比增加 1.1个百分点,环比增加 0.4个百分点。高端数控机床自主可控势在必行,公司作为民营机床龙头持续推动国产替代。中国是全球最大的机床消费国和生产国,但机床产业大而不强,2022年金属切削机床进口依赖度为 30.4%;高端数控机床领域进口依赖尤其严重,预计高端数控机床国产化率不足 10%,国产替代任重道远。近年来,政府日益重视工业母机,不断提高其战略地位,逐步出台各类自主可控支持政策,公司作为国内民营数控机床龙头企业,产品定位为中高端,在产品性能稳步提升的基础上,将通过明显的性价比与服务优势,推动数控机床国产替代进程。积极布局新产能,重点拓展新能源行业。背靠母公司海天集团,公司重点发展新能源汽车行业新赛道,2022年初新设新能源事业部,培育新的业务增长点。2022 年 5 月,公司取得宁波北仑小港姜桐岙地块 328亩土地使用权,并立即开工建设,推进公司高端数控机床智能化生产基地项目;11 月,广东子公司首台机床正式下线,为后续华南区域市场的进一步开拓奠定产能供应保障。盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 6.5、8.0、9.8亿元,未来三年归母净利润复合增长率为 23.6%,维持“买入”评级。风险提示:宏观经济波动风险、核心零部件进口依赖风险、技术落后风险
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