银行行业跟踪报告:欧美银行业风险事件分析万联证券2023-03-22.pdf
摘要:投资要点:瑞士信贷问题分析:瑞士信贷在2021年和2022年分别亏损16.5亿瑞士法郎和72.93亿瑞士法郎。2021年的亏损主要是受到Archegos和供应链金融基金事件的影响。同时,对公司的组织架构进行了重组。不过,2022年受投行相关收费业务收入下滑以及财富管理相关收入的萎缩,使得营收端整体下滑34.3%。此外,2022年以来,负债端客户存款也持续下滑,从2022年一季度末最高点的3986亿瑞士法郎,一直下滑至2022年末的2332亿瑞士法郎,仅四季度单季环比下滑了37.2%。瑞士政府和央行具体应对措施:瑞银集团发布公告收购瑞信集团。根据瑞士联邦委员会的紧急法令,瑞士央行提供流动性支持,并提供违约担保。瑞士政府已行使其紧急权力,以便在不需要股东批准的情况下迅速完成合并。在获得监管部门的快速批准后,预计交易将于2023年第二季度完成。后续影响分析:综合考虑瑞士信贷以及硅谷银行事件,我们认为本轮的欧美银行危机,更多的是利率快速上升导致资产负债表出现问题,而短期流动性压力上升导致风险的迅速传导和蔓延。不过,监管部门的快速反应,仍有助于缓解风险的蔓延速度。总结来看,流动性宽松,金融机构资产负债表扩张,资产负债期限错配严重,加息周期面临较高的利率风险。在短期利率高于长期利率的背景下,负债成本明显上升,持有资产的价格下跌,负债端规模波动,引发流动性风险。中小银行受制于负债端结构单一、集中度高等因素影响,风险相对较高。另外,海外风险的持续暴露,国内市场有必要保持流动性的宽松。投资策略:欧美银行业风险事件对国内银行业的冲击或相对有限。开年经济修复符合预期,后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升。需重点关注消费端增长的变动,以及居民端收入预期的变化情况。风险因素:宏观经济下行,企业偿债能力超预期下降,对银行的资产质量造成较大影响;宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响;监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。
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