轻工制造行业周报:1-2家具类零售额同比增长5.2%,保交楼下竣工面积同比转正华金证券2023-03-22.pdf
摘要:投资要点本周轻工制造板块落后大盘1.49%,荣晟环保、齐心集团、华源控股涨幅靠前。本周(3.13-3.17),SW轻工制造板块下跌1.7%,沪深300下跌0.21%,SW轻工制造板块落后大盘1.49个百分点。其中SW造纸上涨0.15%,SW包装印刷下跌1.57%,SW家居用品下跌3.43%,SW文娱用品上涨0.04%。从板块的估值水平看,目前SW轻工制造整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为25.42倍,其中子板块SW造纸的PE为22.47倍,SW包装印刷的PE为23.91倍,SW家居用品的PE为25.44倍,SW文娱用品的PE为38.50倍,SW沪深300的PE为11.24倍。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为:荣晟环保(+14.32%)、齐心集团(+10.34%)、华源控股(+8.31%)、恒丰纸业(+6.47%)、翔港科技(+5.67%);上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为:上海易连(-10.98%)、力诺特玻(-10.6%)、德力股份(-9.15%)、五洲特纸(-7.34%)、皮阿诺(-7.17%)。行业新闻:(1)美国纸箱需求创2009年来最大单机降幅。美国经济衰退杂音四起,美国纸箱协会(FibreBoxAssociation)数据显示,美国纸箱去年第四季出货量年减8.4%,创下2009年第二季度金融危机以来最大单季降幅,凸显美国经济可能出现衰退风险。航运资讯网站freightwaves报导,美国纸箱需求下降,这是反应消费者需求正在减弱的最新指标,虽然纸箱看上去毫不起眼,但它几乎出现在商品供应链中的每一个环节,因此这种包装产品,成为衡量经济健康状况的关键指标之一。美国纸箱协会表示,因纸箱需求下降,去年第4季,纸箱制造商的开工率下降至80.9%,创下2009年第1季度以来最低水准,这意味著,美国约有20%的纸箱产能停滞。(2)2月亚洲发往美国的家具类货运同比下滑37%。3月17日消息,美国调查公司DescartesDatamyne公布的数据显示,2月亚洲发往美国的海上集装箱运输量为118万9997个(按20英尺集装箱换算),同比减少29%。降幅比1月(17%)再次扩大。在美国通货膨胀等背景下,家具类的货运停滞。占运输量近2成的家具类同比大幅下滑37%,影响整体运输量,也低于新冠疫情下产生居家办公特需前的2020年2月的运输量。美国房地产市场低迷,与购买住房挂钩的家具类需求也在放缓。(3)贝壳2022家装家居交易额达54亿元。家装家居的总交易额为54亿元,而2021年为2.13亿元。新兴业务及其他的总交易额为873亿元,同比下降53.2%。收入方面,贝壳于2022年净收入为607亿元,同比下降24.9%;经调整净利润为人民币28.43亿元,而2021年经调整净利润为人民币22.94亿元。利润方面,2022年,贝壳净亏损为13.97亿元,而2021年净亏损为5.25亿元。经调整净利润为人民币15.47亿元,而2021年同期经调整净利润为人民币4200万元。毛利方面,贝壳毛利由2021年同期的29亿元上升40.4%至第四季度的41亿元。第四季度毛利率为24.4%,而2021年同期为16.4%。门店方面,截至2022年12月31日门店数量为40,516家,较上年减少20.6%。截至2022年12月31日活跃门店数量3为37,446家,较上年减少17.4%。投资建议:1)家居用品板块,1-2月住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别同比-8.7%、-0.56%、+9.73%,限上家具类同比增长5.2%,地产、社零数据大幅改善,且保交楼政策下竣工面积同比增速由负转正。3月17日央行降准0.25个百分点,进一步释放流动性,有利于保交楼与销售数据的持续复苏。地产数据持续改善,叠加线下客流恢复,递延需求得到释放,房地产市场加速恢复预期进一步提升,有望带动家居板块估值的修复。同时预计后续家居315大促订单将持续得到转化,家居企业零售业绩增速有望持续回暖。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居。2)黄金珠宝板块,随全国新冠感染数据达峰后,以及龙头品牌在疫情期间逆势拓店,我们预计2023年黄金珠宝消费恢复趋势明显及修复动能充足。同时,基于悦己性、礼品性需求得渗透率提升,以及消费人群呈现年轻化趋势,黄金珠宝行业增长中枢有望回升且维持较高水平。此外,金价持续上行有望催化金饰消费。建议继续关注周大生。风险提示:地产政策效果不达预期;品牌竞争加剧;汇率大幅波动;原材料价格波动风险;居民消费意愿下滑;金价大幅波动影响等。
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