金盘科技公司事件点评报告:储能与数字化工厂实现突破,三大业务协同增长华鑫证券2023-03-22.pdf
摘要:金盘科技(688676)事件金盘科技发布2022年年度报告:2022年公司实现营收47.46亿,同比增长43.69%;实现归母净利润2.83亿元,同比增长20.74%;实现归母扣非净利润2.35亿元,同比增长16.16%;若剔除股份支付影响,公司归母净利润同比增长29.10%。业绩实现增长,盈利能力逐季修复干变业务增长,储能/数字化工厂业务实现突破。2022年,公司实现营业收入47.46亿元,同比增长44%。分下游应用行业看,公司在新能源行业的销售收入同比增长50%,新型基础设施同比增长113%,工业企业电气配套同比增长122%;分产品看,公司以干变为代表的输配电业务取得良好业绩,销售收入45.07亿元,同比增长37%,储能及数字化整体解决方案新业务快速发展,成为新的营收增长点,其中储能收入0.64亿元,数字化工厂收入1.36亿元。2022年,公司实现销售订单64.17亿元(含税),同比增长44.63%,为2023年销售收入形成坚实支撑。成本端压力得到疏导,盈利能力逐季修复。2022年,公司实现归母净利润2.83亿元,同比增长20.74%;毛利率为20.29%,同比下降3.22pcts;净利率为5.97%,同比下降1.16pcts,盈利水平下降主要是取向硅钢片价格上涨所致。对此,公司逐步上调新接订单售价,盈利能力逐季修复,毛利率从Q1的18.24%提升至Q4的22.35%,Q4净利率已提升至7.39%,单季净利率已提至去年水平,看好后续公司盈利能力随原材料降价及数字化工厂赋能继续提升。储能:发力高压级联特色产品,订单、产能快速推进2022年,公司储能业务收入0.64亿元,毛利率13.38%,承接储能系统产品订单近3亿元。今年公司储能订单饱满,已签山西150MW/150MWh共享储能项目(2.7亿元),预中标湖南100MW/200MWh电网侧储能项目(3.6亿元),目前强确定性订单金额超6亿元,超2022全年储能订单总额,看好储能作为公司未来业绩的新增长极。产品方面,公司推出发电侧、电网侧和工商业用户侧的中高压直挂、低压储能系统产品,推出国际首例35kV/12.5MW/25MWh全液冷高压直挂电池储能装备。产能方面,公司桂林储能数字化工厂于去年7月投产,满产后可年产1.2GWh,武汉2.7GWh储能数字化工厂将于2023年投产。数字化工厂:对内赋能降本增效,对外输出形成利润2022年,公司数字化业务收入1.36亿元,毛利率2.47%。公司首先从自有工厂开始推进数字化转型,到2022年已完成海口基地和桂林基地的4座数字化工厂的建设(海口干变、桂林成套、桂林干变、桂林储能)。转型后,海口工厂产能提升124%,人均产出额提升136%;桂林工厂产能提升100%,人均产出额提升97%。目前公司一共完成5座数字化工厂的建设,积累了干变、成套、储能、油变等产品的数字化工厂经验,充分具备对外承接数字化工厂订单的能力,有望将能力边界拓展至装备制造、生物医药、物流仓储行业。公司武汉3座数字化工厂(干变、海风变、储能)预计于2023年竣工投产,届时公司将拥有7座数字化工厂,对外输出2座数字化工厂,至2023年预计累计实施落地9座数字化工厂。传统业务订单高增,增长动力强劲2022年,公司以干变为代表的传统输配电业务收入45.07亿元,毛利率为20.29%,下游新能源领域收入占比接近一半(光伏22%、风电22%),非新能源领域收入也集中在工业企业配套、新基建、高端装备等高增长行业。公司今年1-2月签单12.92亿元,同比增长51.87%,3月上半月获得除储能外订单1.9亿元,预计全年延续订单高增态势。盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为79.8、118.9、155.4亿元,EPS分别为1.22、2.03、2.92元,当前股价对应PE分别为29.9、18.0、12.6倍,给予“买入”投资评级。风险提示下游需求不及预期风险、新业务市场开拓不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险、竞争加剧风险。
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