ST龙净公司深度报告:环保行业龙头,风光储打造第二增长曲线华鑫证券2023-03-22.pdf
摘要:ST龙净(600388)投资要点大气治理行业龙头,业绩稳步增长公司创立于 1971 年, 2000 年在上交所上市。公司专注于大气污染领域环保产品的研发、设计、制造、安装、调试、运营等,是大气治理行业龙头企业,并积极拓展水污染治理、固危废处置、生态修复及保护等其他非气环保业务,致力于为全球客户提供生态环境综合治理系统解决方案, 公司产品及工程业绩遍布全国 34 个省市自治区,并出口欧亚非等四十多个国家和地区,公司位列“中国大气污染治理服务企业 20强”首位、中国环境企业 50 强第 8 位。近几年同时积极寻找新能源产业机会,着手布局风光、 储能等领域,形成了“环保+新能源”双轮驱动的产业布局。 公司营收从 2018 年的94.02 亿元增长到 2021 年的 112.97 亿元,对应的归属净利润也从 8.01 亿元增长到 8.60 亿元, CAGR 分别为 6.31%和2.40%,业绩稳步增长。 2022 年公司实现营收 118.80 亿元( +5.16%),归属净利润 8.04 亿元( -6.52%),净利润下滑主要是 2022 年因为华泰保险事件单项计提信用减值准备0.98 亿元的缘故。大气治理仍有千亿空间,在手订单充足,环保业务稳增长可期近几年的缺电现象凸显出煤电的压舱石作用,“十四五”期间煤电政策有所改善, 2022 年煤电投资和煤电项目核准均加速,带来电力行业烟气治理需求提升,预计未来 3 年电力行业大气治理的市场空间仍有 300 亿元,同时伴随着钢铁、水泥、焦化等非电行业超低排放持续深入,非电行业烟气治理市场空间近 1000 亿元。 作为中国大气环保行业首家上市公司、全球最大的大气环保装备研发制造商, 公司掌握自主知识产权的脱硫脱硝除尘的核心技术,多项技术和产品入选国家重大技术装置和推广目录。 凭借着技术和产品优势,公司展现出优异的拿单能力, 新增订单连续多年处于行业前列,尤其是在非电行业领域。 2022 年公司签订工程合同 97.87 亿元,期末在手工程合同达到 185.26 亿元 (不含运营合同),是 2021 年营收规模的 1.56 倍, 充足的在手订单为公司环保业务稳定增长奠定基础。紫金矿业入主, 助力公司新发展2022 年 5 月,紫金矿业受让原控股股东 15.02%股权,并享有 25.04%表决权,成为公司新的控股股东。紫金矿业是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型矿业集团,在中国 15 个省和海外 14 个海外国家拥有重要矿业投资项目,同时在加速进军新能源新材料领域。紫金矿业入主,将会在技术、资金、市场、渠道等方面赋能龙净环保,同时双方具有很强的协同效应: 1)环保业务:龙净环保可以为紫金矿业的矿厂提供冶炼厂、燃煤锅炉大气治理、 矿山尾矿资源化、矿山土壤及生态修复等、以及膜法提锂、矿山碳捕集碳减排技术等服务; 2)新能源业务:双方在光伏/风电电站 EPC 工程建设及运维、储能等领域开展深度合作。 紫金矿业成为控股股东,助力公司长期发展。风光储稳步推进,打造第二增长曲线紫金矿业入主后,公司新能源业务稳步推进。 风光业务: 定位服务于紫金矿业矿山绿电项目,保守需求不低于 3GW。 1)收购控股股东旗下 3 个绿电项目股权; 2) 2023 年 3 月,公司拟投资 10.93 亿元用于建设黑龙江多宝山一期 200MW 风光项目(光伏 40MW,风电 160MW), 项目预计 2023Q4 建成,投产后该项目预计年发电量 4.92 亿 KWh; 3) 塞尔维亚、圭亚那光伏等项目也已经开始投资建设, 其他多个矿山绿能发电项目也正积极推进中。 储能业务: 1) 2022 年 10 月公司与上杭县政府合作,拟建设 5GWh 总投资 20 亿元的磷酸铁锂储能电芯项目; 2) 2022 年 10 月与量道新能源成立合资公司(龙净环保持股 49%),拟建设年产 6GWh 锂电储能系统(一期1GWh) ,包括储能系统设备集成工厂、 BMS 、 EMS 等; 3)2022 年 12 月与蜂巢能源成立合资公司(龙净环保持股 60%)建设新能源电池储能模组 PACK 和系统集成项目(一期2GWh), 后续根据市场需求开展二期建设 3GWh 储能 pack项目。 绿电储能项目稳步推进,有望成为公司的第二增长曲线。盈利预测我们看好公司环保业务稳步增长以及新能源业务带来的业绩和估值弹性,根据公司的项目进展情况,我们上调公司的盈利预测,预计公司 2023-2025 年净利润分别为 12.11、18.12、 24.24 亿元, EPS 分别为 1.13、 1.69、 2.26 元,当前股价对应 PE 分别为 15、 10、 8 倍,上调公司至“买入”评级。风险提示宏观经济下行风险、疫情反复的风险、项目进度及效益低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、市场竞争加剧的风险、ST 可能存在退市风险、新能源业务订单获取及执行低于预期的风险、与紫金矿业协同效应低于预期的风险等。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
2024年中国汽车微电机行业概览:打造更环保,更节能的汽车(摘要版) 头豹研究院 2024-05-23(12页) 附下载
汽车行业的发展情况与汽车微电机的需求情况直接挂钩,当前随着汽车销量的持续提升以及新能源汽车占比的走高...
1.53 MB共12页中文简体
1天前220积分
-
口子窖 公司事件点评报告:销售目标制定,2024继续远航 华鑫证券 2024-05-23(5页) 附下载
口子窖(603589)事件2024年05月20日,口子窖发布2023年年度股东大会会议资料,披露了公...
310.83 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
北方华创 公司事件点评报告:2023年业绩同比高增,平台化优势助力长期增长 华鑫证券 2024-05-23(5页) 附下载
北方华创(002371)事件北方华创发布2023年年报以及2024年一季报:2023年,公司实现营收...
332.98 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
南芯科技 公司事件点评报告:电荷泵充电管理芯片龙头业绩高增,多领域布局打开成长新空间 华鑫证券 2024-05-22(5页) 附下载
南芯科技(688484)事件南芯科技发布2024年第一季度报告:公司实现营收6.02亿元,YOY+1...
319.59 KB共5页中文简体
2天前19318积分
-
乐鑫科技 次新类和新品并驾齐驱,长期成长动能强劲 华鑫证券 2024-05-22(5页) 附下载
乐鑫科技(688018)投资要点产品线高速增长,芯片增速提升超模组2024Q1公司实现营收3.87亿...
333.36 KB共5页中文简体
2天前13918积分
-
华润微 公司事件点评报告:逆周期布局短期承压,项目上量业绩长远 华鑫证券 2024-05-22(5页) 附下载
华润微(688396)事件华润微发布2023年年度报告及2024年第一季度报告:2023年,公司实现...
347.14 KB共5页中文简体
2天前51818积分
-
公用环保202405第3期:国家发改委发布《电力市场运行基本规则》,1-4月规上工业发电量2.9万亿kWh(+6.1%) 国信证券 2024-05-21(27页) 附下载
核心观点市场回顾:本周沪深300指数上涨0.32%,公用事业指数下跌0.94%,环保指数上涨0.04...
3.53 MB共27页中文简体
3天前93820积分
-
长阳科技 公司事件点评报告:反射膜业务稳中有进,CPI膜国产龙头进口替代空间广阔 华鑫证券 2024-05-21(5页) 附下载
长阳科技(688299)事件长阳科技发布2023年年报及2024年一季报:2023年,公司实现营收1...
341.27 KB共5页中文简体
3天前95318积分
-
汇创达 公司事件点评报告:深耕消费电子领域,新能源领域CCS及FPC模组业务打造第二增长曲线 华鑫证券 2024-05-21(5页) 附下载
汇创达(300909)事件汇创达发布2023年度报告及2024年一季度报告:2023年公司实现营业收...
350.19 KB共5页中文简体
3天前52818积分
-
安井食品 公司事件点评报告:提质增效,打造区域爆品 华鑫证券 2024-05-21(5页) 附下载
安井食品(603345)事件2024年5月20日,安井食品召开2023年年度股东大会。投资要点推进工...
323.69 KB共5页中文简体
3天前81718积分
-
钟摆的另一端:美国从二胀到衰退担忧 华鑫证券 2024-05-21(54页) 附下载
核心结论:拆解居民需求、劳动市场、地产市场、库存周期、银行风险、通胀分项,发现美国需求缓降,就业缺口...
6.3 MB共54页中文简体
3天前38810积分
-
有色金属行业周报:美国CPI符合预期,黄金重拾涨势 华鑫证券 2024-05-19(19页) 附下载
投资要点黄金:4月CPI符合预期,黄金重拾涨势数据方面,4月通胀整体符合预期。美国4月核心PPI同比...
1.48 MB共19页中文简体
4天前76520积分
-
医药行业周报:出海难度增加,大品种需大市场 华鑫证券 2024-05-20(34页) 附下载
医药行业观点1.出海难度增加,寻找大市场仍是突破之路5月14日美国宣布对注射器等低值耗材增加税收,增...
1.39 MB共34页中文简体
4天前36220积分
-
食品饮料行业周报:关注改革红利标的,期待节前回款表现 华鑫证券 2024-05-18(20页) 附下载
投资要点一周新闻速递行业新闻:1)1-2月亳州白酒营收47.2亿元。2)贵州新增1.5亿元涉酒项目。...
906.02 KB共20页中文简体
4天前52620积分
-
汽车行业周报:中汽协公布4月产销数据,特斯拉FSD V12.4试用在即宇,树科技发布G1售价超预期 华鑫证券 2024-05-20(15页) 附下载
投资要点4月乘用车产销同比快速增长,商用车同比微增4月乘用车产销同比快速增长:4月汽车国内销量185...
950.39 KB共15页中文简体
4天前47820积分
-
环保与公用事业周报:4月全社会用电量同比+7.0%,三产用电量维持快速增长 德邦证券 2024-05-20(20页) 附下载
行情回顾:本周各板块涨跌不一,申万(2021)公用事业行业指数下跌0.9%,环保行业指数上涨0%。公...
1.57 MB共20页中文简体
4天前43620积分
-
环保及公用事业行业周报:欧洲发布关于ESG用语与指标的最终指南 国投证券 2024-05-19(12页) 附下载
ESG行情跟踪:本周上证综指下跌0.02%,沪深300上涨0.32%;ESG指数方面,中证500ES...
1.55 MB共12页中文简体
4天前65120积分
-
计算机行业周报:GPT–4o场景理解力阶跃式提升,“贾维斯时刻”或即将到来 华鑫证券 2024-05-20(14页) 附下载
投资要点算力:A100-80G租赁价格下降,谷歌发布第六代TPU芯片本周跟踪算力租赁平台中,显卡配置...
775.08 KB共14页中文简体
4天前8820积分
-
环保及公用事业行业周报:水电和太阳能发电量显著提升,继续关注泵表板块投资机遇 国投证券 2024-05-19(15页) 附下载
行业走势:上周上证综指下跌0.02%,创业板指数下跌0.7%,公用事业与环保指数上涨0.04%。环保...
978.8 KB共15页中文简体
4天前72720积分
-
公用事业及环保产业行业研究:中美人均用电量及变动规律有何不同? 国金证券 2024-05-20(15页) 附下载
行情回顾本周(5.13-5.17)上证综指下跌0.02%,创业板指下跌0.70%。公用事业板块下跌0...
1.38 MB共15页中文简体
4天前46320积分