密尔克卫全年业绩符合预期项目建设有序推进国金证券2023-03-22.pdf
摘要:密尔克卫(603713)业绩简评3月21日,密尔克卫发布2022年年报。2022年全年,公司实现营收115.8亿元,同比增长33.9%;实现归母净利润6.1亿元,同比增长40.2%,符合预期。其中,Q4实现营收24.8亿元,同比下降7.9%;实现归母净利润1.3亿元,同比下降1.1%。经营分析全年营收同比上升,各板块均衡发展。2022年公司积极拓展新区域、开发新客户、新品类,全年营收同比增长33.9%。分业务看,各板块均衡增长:全球货代业务营收37.8亿元,同比增长21.4%;全球移动业务营收9.7亿元,同比增长70.6%;区域仓配一体化业务营收7.3亿元,同比增长32.1%;区域内贸交付业务营收17.3亿元,同比增长37.1%;分销业务营收43.5亿元,同比增长39.1%。毛利率同比改善,经营现金流健康稳定。2022年公司毛利率为10.89%,同比上升0.6pct。分业务看,除分销业务外均同比正增长:货代业务毛利率为11.4%,同比上升2.4pct;移动业务毛利率为18.6%,同比增长4.7pct;区域仓配一体化业务毛利率为46.6%,同比增加3.4pct;区域内贸交付业务毛利率为9.6%,同比增加0.5pct;分销业务毛利率为3.1%,同比下降2.3pct。2022年公司经营活动净现金流健康稳定,同比增长202%至6.1亿元。项目建设有序推进,进入危化品船运市场。公司打造全国7个集群的建设,集中资源高效发展最优网点,通过团队协作和系统管理,结合自建和并购,打造化工物流一站式中国密度建设。2022年公司收购江西祥旺、上海中波汇利等4个国内子公司,新设成都密尔克卫新材料等9家国内子公司,并在德国、加拿大、美国等地设立子公司,进一步加强全球化布局。2023年公司将保持有质量、有效的增长,进入散装危化品船舶运输市场,打造液体化学品的船运服务能力,并计划通过新造船、租赁和购置存量船舶的方式,进一步扩大运力,进入东南亚和东北亚的国际运输市场。盈利预测、估值与评级考虑货代行业增速下降,我们下调公司2023-2024年归母净利至8亿元/10.6亿元(原8.5亿元/11.1亿元),新增2025年归母净利预测13.8亿元,维持“买入”评级。风险提示化工行业波动风险,安全运营风险,政策监管风险,并购不及预期风险,股东和董监高减持风险。
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