汽车行业月报:1-2月乘用车累计销量承压,新能源高速增长中银证券2023-03-21.pdf
摘要:2月沪深300指数下跌2.1%,申万汽车指数下跌0.7%,表现优于沪深300指数。1-2月累计销售362.5万辆,同比下降15.2%。2月汽车销售197.6万辆,同比增长13.5%、环比增长19.8%;其中乘用车销量165.3万辆,同比增长10.9%、环比增长12.5%,主要是春节假期时间差异导致同环比基数较低所致。商用车销售32.4万辆,同比增长29.1%、环比增长79.4%,客车及卡车同环比均增长。2月新能源汽车销量52.5万辆,同比增长55.9%,销量恢复快速增长,批发、零售渗透率分别为30.6%、31.6%。目前车市整体需求偏弱,部分车型降价幅度较大,消费者观望情绪重,预计3月销量同环比均有所下降。后续车型价格逐步稳定,消费者观望情绪缓解,预计汽车销量有望实现增长。支撑评级的要点2月乘用车批发、零售销量同环比均增长。据乘联会数据,2月狭义乘用车批发销量161.8万辆,同比增长10.2%、环比增长11.7%;零售销量达139.0万辆,同比增长10.4%、环比增长7.5%。考虑到目前降价幅度不断下探,消费者观望情绪较重,预计2023年3月产销同环比均小幅下降。2月国内豪华品牌乘用车销量20万辆,同比增长23%、环比增长8%,消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降12%、环比增长2%,整体表现弱于行业,预计和品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比增长29%、环比增长12%,自主车企产品、技术、品牌快速提升,新能源领域优势明显。比亚迪等表现相对较好,建议持续关注。2月商用车销量有所增长。据中汽协数据,2月商用车销售32.4万辆,同比增长29.1%。其中卡车销售29.0万辆,同比增长27.7%;随着春节后需求逐渐释放,基建开工等快速上量,重卡等销量有望持续回暖。客车销售3.3万辆,同比增长43.1%,大客、轻客分别同比增长32.8%、50.3%,中客同比下降29.9%。随着国内经济复苏,出行需求快速增长,购车需求逐渐释放,预计后续大中客车销量有望回暖。2月新能源汽车销量同比恢复快速增长。据中汽协数据,2月新能源汽车销售52.5万辆,同比增长55.9%,销量恢复快速增长。新能源乘用车销量50.1万辆,同比增长54.8%,批发、零售渗透率分别为30.6%、31.6%;其中比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、特斯拉Model3/Y、五菱宏光MINI等车型热销,相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量2.4万辆,同比增长84.6%;6米以上新能源客车销售1710辆,同比下降19.9%,其中福田欧辉、比亚迪、金旅客车销量位居前三。新能源汽车后续有望快速增长,建议持续关注相关产业链投资机会。投资建议整车:乘用车销量有望小幅增长,车企分化加剧,推荐比亚迪、长安汽车,关注广汽集团、长城汽车。零部件:建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股,推荐文灿股份、银轮股份、中鼎股份等,关注星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、宁波华翔、一汽富维、湘油泵等。新能源:新能源汽车销量2023年有望持续高增长,后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪,以及受益比亚迪、特斯拉及华为产业链和新技术的拓普集团,关注欣锐科技、旭升股份、精锻科技、赛力斯、江淮汽车、阿尔特等。智能网联:智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升,重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商,推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技,关注光庭信息等。评级面临的主要风险1)汽车销量不及预期;2)原材料短缺及涨价;3)产品大幅降价。
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