摘要：事件： 3 月 20 日，国家新闻出版署官网发布了 2023 年进口网络游戏审批信息，此次共 27 款版号获批，其中腾讯、网易、 B 站、世纪华通、心动公司、创梦天地、中青宝、悠星网络等游戏厂商都有版号在列。点评： 腾讯旗下《庄园合合》、网易《劲舞团：全民派对》、 B 站《闪耀！优俊少女》、世纪华通旗下《七人传奇：光与暗之交战》、心动公司《画中世界》《传说法师》、创梦天地《机甲战队》、中青宝《饥饿派画家》、悠星网络《蔚蓝档案》等获得版号。 特别是 B 站的《闪耀！优俊少女》，其海外产品名为《赛马娘 PrettyDerby》， 该游戏由日本游戏厂商 Cygames 开发，早在 2022 年 2 月， B 站子公司小萌科技就已对外宣布取得该游戏国内代理权，并率先在中国台湾地区上线，游戏已蝉联 2021 年、 2022 年日本手游营收榜榜首冠军。进口版号释放频率或将加快，进口游戏形势有望逐渐向好。 此次进口游戏版号发布打破了过去只在下半年尤其是 11、 12 月才发放的传统， 仅在 82天前， 国家出版署才发布了 2022 年的进口网络游戏审批信息，共 44 款进口游戏版号获批， 在这一批版号中大厂同样收获颇丰，包括腾讯、网易、百度多酷、字节旗下的朝夕光年、完美世界、心动公司、恺英网络、创梦天地等都有在列。除了进口游戏之外，今年 1-2 月份，共有 175 款国产游戏获批，每月发放数量基本持平。随着 AI 技术的发展，其在游戏领域的应用有望更加广泛。 （ 1）大幅缩减研发成本。 如在二维游戏原画的制作时间上，有了AI的帮助，可以节省的时间成本较为可观； AIGC 在游戏制作中还可以完成剧情设计、背景音效、角色配音、场景搭建等一系列工作。 游戏的研发成本涉及到研发时间、成员成本、团队规模等， AI 辅助有望缩短研发周期，降低研发成本。目前，市场上已经有许多游戏将 AI 技术运用于游戏的制作当中，如育碧2021 年推出的《看门狗：军团》使用自研的 alive 群体 AI 系统， 使用 AI制作了大量游戏内互动场景。 （ 2） 加速精品化进程。 游戏创新对用户体验较为重要，但游戏的精品化对美术、音频、建模、文案创作、交互设计等方面均提出了较高要求，如果AI技术能够应用到游戏制作中，可以突破人工研发在创新性上的瓶颈，更好的推动游戏精品化进程。 （ 3）催生全新游戏品类。 如， 微软推出的游戏《Microsoft Flight Simulator》 是由 AI 制作， 训练AI将二维卫星图像生成一个逼真的三维世界。 目前国内外多家游戏公司均在布局游戏领域的生成式 AI，未来由 AI 参与制作的游戏有望陆续诞生。重点游戏公司产品储备充足， 游戏行业有望进入新的游戏上线周期。 国内游戏市场已逐步回暖， 新游定档的节奏明显加速，且多数具有较强的竞争力。 腾讯《合金弹头:觉醒》 4 月 28 日上线；《重生边缘》将于 4 月测试；《宝可梦大集结》已处于预约状态； 《命运方舟》即将开启测试； 《无畏契约》有望在上半年上线。 网易《逆水寒手游》定档 6 月 30 日； 《超凡先锋》 有望在年内上线。 三七互娱《扶摇一梦》《梦想大航海》、《不朽觉醒》、《光明冒险》、《曙光计划》 等均有版号。 米哈游《崩坏：星穹铁道》已经开启第三次测试。 心动的《火炬之光：无限》 有望于今年上线。投资建议： 我们重点提示 2023 年基本面看好版号供给常态化带来的行业β修复， 随着 AI 技术的发展，游戏公司可通过人工智能提升玩家沉浸度和游戏内容丰富度，重点关注低估值游戏板块（ 16x 估值中枢， 已较 2 月底估值中枢 15x 有所上涨）。 重点看好港股【腾讯控股（ 我们预计游戏业务 22Q4 筑底， 23 年版号逐渐常态化、 有望低基数反弹， 《黎明觉醒：生机》 已上线， 《合金弹头:觉醒》已确定 4 月 28 日上线， 详见本组 2022 年10 月 11 日发布的 70 页深度报告《腾讯控股：优质的生态，进击的巨人》）、 网易-S（本次相关版号《劲舞团：全民派对》、 《逆水寒手游》定档6 月 30 日）、 哔哩哔哩（赛马娘国服获版号，已入港股通）、 金山软件】；A 股【三七互娱（ 2019 年推出智能投放“量子-天机”系统）、 恺英网络（ 产品储备丰富）、 吉比特（高分红）、 名臣健康、巨人网络、完美世界、昆仑万维、奥飞娱乐】。风险因素： 政策监管趋严、 游戏版号发放与产品上线节奏不及预期、AIGC 技术发展与商业化落地进展不及预期等。

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