石化化工主题周报:俄乌冲突下的原油流动变化东海证券2023-03-21.pdf
摘要:投资要点:全球原油贸易正在发生变化:2021年,俄罗斯生产原油39.6亿桶,占全球产量的13%。俄罗斯原油出口的两条主要途径,分别是管道和海上油轮。Druzhba管道系统将石油输送到欧盟,而ESPO管道系统将石油输送到东北亚。欧盟及G7禁令生效后,由于灰色市场的存在,同时Druzhba和ESPO相对正常运营,俄罗斯原油出口维持韧性。于此同时,美国加强了其原油出口,在2022原油出口量平均达到创纪录的357万桶/日。行业基础数据跟踪:3月13~3月17日,沪深300指数下降0.21%,申万石油石化指数下降0.05%,跑赢大盘0.16pct;申万基础化工指数下降2.59%,跑输大盘2.38pct;涨幅在全部申万一级行业中分别位列第12位、第28位。基础化工和石油石化子行业表现较好的有油气及炼化工程、炼油化工、油田服务板块,表现较差的有油品石化贸易、炭黑、改性塑料、磷肥及磷化工、氟化工等板块。能源跟踪:市场对于经济衰退担忧情绪发酵,上周WTI原油连续下跌,于上周五收于66.74美元/桶,周平均价跌幅9.89%;截至2023年3月10日当周,美国原油产量为1220万桶/日,原油增产仍动能不足,工作钻机数出现回落趋势,炼厂开工率88.2%;OPEC上调2023年原油产量及消费预期;沙特阿美预计2023年的资本支出为450亿至550亿美元;IEA上调2023年全球石油需求至1.0202亿桶/天;罢工运动致使法国两家最大的炼油厂及四个LNG接收站停止运营。价格数据跟踪:上周价格涨幅居前的品种分别为盐酸:17.65%,苯胺:4.96%,硝酸:3.98%,R22:0.99%,涤纶工业丝:0.90%。上周价格跌幅居前的品种分别为WTI原油周均价:-9.88%,布伦特原油周均价:-8.86%,液氨:-6.12%,纯MDI:-6.05%,环氧丙烷:-5.19%。投资建议:预计2023年原油价格维持区间震荡,布伦特原油现货价格或在60-90美元/桶区间运行。相较历史油价走势而言,油价中枢提升,油价处较高位将直接提高油公司收入和利润,进而影响油公司的资本开支计划,一定程度上保障了未来油服行业的景气度。国内原油成本相对较低,国内炼化一体化代表性企业具备相对竞争优势。建议关注:海油工程、中国石油、中国石化、荣盛石化、恒力石化。风险提示:地缘政治不稳定,导致国内商品、服务出口受政策抑制,或导致国际能源价格产生剧烈波动,并传导至国内影响企业盈利水平;美联储加息节奏超预期,或海外通胀超预期,压缩企业资本开支,抑制下游需求;海外银行流动性危机持续发酵,国际需求收缩,市场预期走低。
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