保险行业2月保费点评:低基数效应下单月保费同比高增,关注负债端的持续复苏山西证券2023-03-21.pdf
摘要:整体:2月上市险企原保费收入:寿险同比+15.4%,产险同比+25.3%2月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿)原保费收入合计1229亿元、同比+15.4%;产险业务(人保产+平安产+太保产+太平产)原保费收入合计723亿元、同比+25.3%。1-2月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿)原保费收入合计5874亿元、同比+0.4%;产险业务(人保产+平安产+太保产+太平产)原保费收入合计1925亿元、同比+10.1%。寿险保费同比增速最高:2月人保寿(+53.0%),1-2月人保寿(+5.1%)2月寿险保费增速:人保104亿元(同比+53%)、国寿438亿元(同比+28.8%)、太平81亿元(同比+20.9%)、平安324亿元(同比+7.1%)、新华112亿元(同比+6.2%)、太保171亿元(同比-5.1%)。1-2月寿险保费增速:人保1353亿元(同比+5.1%)、国寿2459亿元(同比+1.9%)、太平464亿元(同比-0.1%)、平安405亿元(同比-2.4%)、新华698亿元(同比-5.6%)、太保496亿元(同比-7.1%)。产险保费同比增速最高:2月太保产(+34.5%),1-2月太平产(+23.8%)2月产险保费增速:太保134亿元(同比+34.5%)、人保390亿元(同比+24.6%)、平安179亿元(同比+21.3%)、太平20亿元(同比+19.9%)。1-2月产险保费增速:太平57亿元(同比+23.8%)、太保367亿元(同比+18.5%)、人保1002亿元(同比+9.2%)、平安500亿元(同比+5.1%)。春节错位影响致使寿险、产险单月保费增速处于高位。1-2月累计数据来看,产险景气度高于寿险,我们判断系2月汽车销量同比+13.6%影响下新车车险销售增加。各险企1-2月寿险保费增速分化较大,国寿仍然稳健,平安略显承压,新华、太保降幅较大。投资建议:寿险业务复苏的持续性值得关注。我们认为在代理人规模企稳、人均产能提升、银保持续发力及销售产品结构变化等因素影响下,险企寿险业务仍有望迎来弱复苏。平安已于3月16日发布年报,显示资本市场波动对其2022年业绩影响明显,我们认为这或是上市险企的共性。在总投资收益率逐步回升的假设下,险企短期业绩亦有望明显改善。基于负债端复苏情形及资产端弹性表现,我们依次推荐中国平安、中国人寿和中国太保。风险提示:代理人持续流失、资本市场波动加剧、长端利率下行等。
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