摘要：投资要点2023年3月17-19日，第八届易贸生物产业大会（EBC）在苏州进行，华大智造、Illumina等二代基因测序龙头企业参展，我们特别参会并通过分析其产品发现二代基因测序，尤其国产二代基因测序产品，正处于应用推进加速期。事件2023年3月17-19日，第八届易贸生物产业大会（EBC）在苏州进行，华大智造携其2022年上市的中小型系列产品（E25、G99及数字化样本制备系统DNBelabD4等）参展并举办G99签约仪式；Illumina携其应用最成熟的中小型机Nextseq2000、临床端取证产品Nextseq550Dx以及2022年9月最新发布的高通量机型NovaseqX参展。观点更新分析Illumina与华大智造参展产品，我们认为，二代测序，尤其国产二代测序企业正处于应用加速推进期：提升通量、降低成本，大样本应用场景拓展加速。本次展会Illumina携其最新高通量机型——2022年9月发布的NovaseqX系列参展，与上一代产品Novaseq6000相比，除设计更加简约美观外，尤其值得关注的是，产品通量大幅提升、成本大幅下降，按照Illumina官网数据，其测序通量由6000Gb提升至16Tb，按照NIH与基因慧数据，NovaseqX拉动单基因组测序成本由2015年的1000美金左右降至200美金左右；另外，华大智造2023年2月最新发布的高通量测序产品DNBSEQ-T20×2由于体积较大、更适用于大样本测序场景没有亮相展会，但其与上一代产品T7相比，通量也由6T/24h提升至72T/60~80h（约22T/24h）,单基因组测序成本也由上一代的500美金降低至100美金，实现全球最佳规模成本。我们认为，降本有望带来下游介意成本的应用，如农业育种、生物医药等应用场景的快速打开，驱动行业规模高增长。新品迭出，国产在便携式、智能化应用场景拓展加速。本次展会华大智造携2022年上市的多款中小型产品参展，并展示了其在智能化样本制备产品上的优势。（1）中小型新品迭出，G99新增6家合作伙伴。便携式、小型化适配对速度、便携性要求更高的科研、临床场景。2022年9月，华大智造面向便携式应用打造了多款产品，包括便携式低通量基因测序仪E25、桌面式中低通量基因测序仪G99，在展会中我们也发现，G99在外观上也做了较大革新，设计简约、界面更加用户友好，在本次展会上，华大智造举办G99签约仪式，新增生物医学、科技服务等方向的6家合作伙伴，客户拓展加速；（2）另外值得关注的是，本次展会华大智造展示了其首款数字化样本制备系统DNBelab-D4，搭配E25基因测序仪，只需加样、移样两步，即可完成测序，助推科研临床自用场景的国产替代。作为首款数字微流控样本制备平台，DNBelab-D4可在一张样本制备卡上完成DNA到DNB的完整制备过程，然后直接将样本转移到DNBSEQ-E25系统上进行测序，减少人工扩增建库操作，节省时间、实现样本制备智能化。我们认为，受产品种类与渠道限制，华大智造在2019年主要客户仍集中在华大系（70%）、吉因加（5%）等相关企业，2019年后，随第一款便携产品上市，华大智造加速了客户的拓展，2022年新品迭出下，华大智造有望进一步加速便携式、智能化应用场景的探索，助推国产替代加速。单细胞测序快速发展，国产仪器新产品板块加速放量。单细胞测序是指对单个细胞进行精准的基因测序，举例来说，如将其用于肿瘤细胞，可以深入了解肿瘤内异质性的分子机制。自2012年单细胞精准测序技术突破，全球单细胞测序相关研究快速增长。下游需求增长推动上游厂商放量，其中10XGenomics（全球单细胞测序龙头之一，与Illumina有合作），2017-2022年主营业务收入由0.71亿美金提升至5.16亿美金，对应收入CAGR49%；2019年华大智造DNBelabC系列单细胞文库制备系统上市，其所在板块（新业务板块）收入由2019年的0.23亿元增长至2021年的1.13亿元（非新冠），2019-2021年收入CAGR122%，放量加速。根据郑金武等的文献数据，截至2020年2月，我国单细胞基因测序技术领域专利申请量79件，美国43件，两国占全球总量的74%，其中，华大基因专利规模全球第六，在单细胞测序方向有极强竞争力。我们认为，随单细胞测序研究推进与检测需求的高速增长，华大智造单细胞测序产品有望加速放量。投资建议我们建议关注产品创新性强并呈现业务拓展加速的上游厂商，及渠道拓展加速或市场有望打开的下游服务方向，推荐华大智造、诺禾致源，关注华大基因、艾德生物等。风险提示新品商业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新冠疫情波动的风险；国际环境变动的风险。

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