摘要：要闻回顾&下周关注：年内首次降准推出，政策继续助力信贷扩张。3月17日，央行决定降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次全面降准顺应了3月3日国新办发布会上易纲行长“用降准的方法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式”的提法。25基点的调降，延续了此前的政策操作思路，避免过度投放流动性，同时为未来预留政策空间。我们认为此次全面降准释放的信号意义更值得关注，目前实体经济复苏基础仍不牢固，全面降准的推出继续向社会释放维持货币政策宽松的信号，有利于提振实体的信心，助力实体融资需求的改善。银行层面，降准能够降低资金成本，利于缓释息差收窄压力。此次全面降准后，大行、股份行的存款准备金率将分别降至9.25%/7.25%，城农商行则降至5.00%-7.25%，我们测算此次全面降准预计有望提振上市银行23年净息差表现0.4bps，增厚上市银行23年归母净利润0.3pct。重要公司公告：光大转债到期摘牌。下周关注：银行公布3月LPR报价。上周银行板块表现好于大盘。1）上周申万银行指数上涨0.33%，同期沪深300指数下跌0.21%，银行板块跑赢沪深300指数0.54%，在31个申万一级行业中位列第7；2）细分板块来看，国有大行表现出色，指数单周上涨4.29%，股份行、城商行、农商行分别下跌0.39%/1.03%/0.08%；3）个股方面，上市银行涨幅居前的是中国银行（5.45%）、邮储银行（5.10%）和建设银行（4.51%），跌幅居前的是兰州银行（-4.24%）、常熟银行（-3.02%）和平安银行（-2.97%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.49倍，沪深300成分股为1.40倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的1.4%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。上周资金面偏紧，回购利率上行。过去一周DR001利率上行43.7BP至2.25%，DR007上行8.7BP至2.11%，隔夜SHIBOR利率较上周收盘上行43.3BP，报2.26%。上周央行公开市场共有320亿逆回购到期，央行进行逆回购操作4630亿，并在3月15日进行了4810亿MLF续作（当日有2000亿MLF到期），周内央行净投放资金7120亿。下周央行公开市场将有4630亿逆回购到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.89，较前一周末下跌770点；美元兑离岸人民币收于6.89，较前一周末下跌491点；离岸/人民币价差下行279点至-15点。投资建议与投资标的本周全面降准的推出再次传递出积极的政策信号，有助于修复前期有所回调的稳增长政策预期。目前经济整体仍处于复苏初期阶段，向后看，稳增长、宽信用仍然是监管工作重心，政策的持续发力有助于银行经营环境的改善。行业层面，近期将进入到银行年报季，结合前期业绩快报来看，上市银行基本面仍保持稳健，尤其是优质的中小行业绩持续靓丽，建议关注对板块行情的催化。目前银行估值仍处于历史底部，经济修复背景下我们仍然看好板块估值修复机会，继续维持行业看好评级。个股方面，建议继续关注两条主线：经济复苏的背景下，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)、苏州银行(002966，买入)；此外，涉房风险缓释、零售投放修复的背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期表现受风险压制的价值标的。风险提示经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。

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