建材行业周报:行业景气复苏进行时,板块关注价值有望重现东方证券2023-03-20.pdf
摘要:行业景气复苏进行中,板块关注价值有望重现。本周建筑建材行业相关数据发布,其中1-2月份地产新开工面积1.36亿平,YoY-9.4%,增速MoM+34.9pct;地产竣工面积1.32亿平,YoY+8.0%,增速MoM+14.6pct。开工竣工数据均出现回暖,其中竣工数据回正。这与我们近期调研情况基本吻合。我们近期走访了各细分板块的建材上市公司(包括玻璃,瓷砖,涂料,防水,管材,五金,减水剂,建筑设计等),因22Q1相对高基数影响,上市公司23Q1销售基本未出现大幅增长,但是环比以往季度已有一定程度改善,预计在后续季度销售增速会进一步提升。后周期相关板块普遍反映预计Q1销量个位数增长,个别企业有10-20%的增长;早周期包括建筑设计板块普遍反映Q1销量或订单基本持平,个别企业同比小幅负增长。考虑目前纯碱,天然气等产品价格不降反升,预计成本压力仍存,企业利润增速或将低于销售增速。不过考虑3月中下旬以来原油价格已陆续调降,预计后续季度建材板块成本压力有望一定程度缓解。近期建材板块股票价格出现调降,我们认为主要有两方面原因:1.一季度销售普遍未见明显增长,这其实有一部分是22Q1高基数带来,2.保竣工保交楼未形成实物工作量。以上两点与22Q4时市场预期有所差异,行业景气复苏的节奏不及预期,因此板块个股估值水平回调。我们认为,从调研情况整体梳理来看,行业景气度复苏是的确在推进中的,只是不是一蹴而就的过程。后续随着经济持续复苏,行业景气度修复的进展有望逐步加速。目前建材板块经过近期回调,估值水平更为安全,具备重新关注跟进的价值。本周市场回顾:本周(2023/3/13-2023/3/17)建材板块(中信)指数下降0.8%,相对沪深300收益为-0.6%。年初至今,建材板块收益率为2.8%,相较沪深300超额收益率为0.5%。上周优选组合收益率为7.23%,相较建材指数超额收益率为8.04%,累计收益率/超额收益率13.37%/24.08%。建材周度数据概述:本周全国浮法玻璃均价85.9元/重量箱,环/同比变化-2.3%/-23.6%;库存6270万重量箱,环比下降6.9%,同比上涨23.6%。本周全国主流缠绕直接纱均价4150元/吨,环比持平;电子纱均价9000元/吨,环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为442元/吨,环比下降0.6%。本周水泥出货率65.9%,环比上涨3.2%;库容比51.8%,环比下降3.4%。本周消费建材原材料中,沥青均价5319元/吨,环比下降0.5%;PVC均价6351元/吨,环比下降2.1%。传统建材方面:建议关注地产政策落地带来的板块修复机会,一旦整体板块企稳,一线龙头弹性可以值得期待,代表性标的包括东方雨虹(002271,买入),伟星新材(002372,未评级),北新建材(000786,买入),坚朗五金(002791,未评级),兔宝宝(002043,未评级)新型建材领域:依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块,相关标的包括石英股份(603688,买入),凯盛科技(600552,买入),壹石通(688733,增持),山东药玻(600529,增持),福莱特(601865,未评级),亚玛顿(002623,未评级)。建筑细分高景气领域/标的:高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升,标的包括华铁应急(603300,买入);受益于制造业和基建的回暖,装配式钢结构相关标的也将受益,标的包括鸿路钢构(002541,增持)。下周建议组合:北方国际,山东药玻,东方雨虹,中国交建,坚朗五金,旗滨集团。风险提示基建/地产投资增速不达预期,原材料价格大幅波动
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