电子周观点:Chiplet先进封装成长利好,关注英伟达GTC大会德邦证券2023-03-20.pdf
摘要:半导体:封测板块迎来周期复苏+先进封装成长的利好。封测板块过去因半导体周期下行而稼动率回落,但现在有望迎来周期复苏。甬矽表示下游客户库存已经有一定程度下降,而封测龙头日月光预期汽车电子之外的其他需求将在Q2陆续回温。另一方面,经过这一轮半导体周期,封测行业格局进一步集中。根据芯思想数据,2022年长电+通富+华天的全球份额为21.1%,较2020年的19.4%进一步提升。先进封装有望带动封测厂新一轮成长。传统SOC方式面临先进制程成本增高问题,而Chiplet通过异构集成,有望成为延续摩尔定律的新路径。同时在美国贸易封锁下,Chiplet有望成为高算力芯片的替代选项。先进封装的应用提升有望增大封测厂的价值量,并驱动封测行业新一轮成长。汽车电子:降价风波下消费者持币待购,英伟达GTC大会聚焦AI、元宇宙,预期4月回暖看好智能化。据中国汽车流通协会统计:3月1-12日乘用车市场零售41.4万辆,同比去年下降17%,较上月同期下降11%;今年以来累计零售309.4万辆,同比去年下降19%。车企持续价格战风波下,消费者选择持币待购。理想汽车推出购车90天内降价将返还差价保价政策,蔚来汽车官方公告不会跟风降价,中国汽车流通协会评武汉市汽车降价事件,补贴行为不应有任何选择性或针对性。种种迹象表明价格战非可持续策略,行业竞争应重回理性。3月20日英伟达GTC大会聚焦AI与元宇宙,议题涵盖自动驾驶、计算机视觉、深度学习、高性能计算等。汽车销量3月仍处于下行趋势,我们预期4月有望回暖。看好智能化及连接器超跌品种电连技术,重点看好光伏/新能车/充电桩三重景气赛道磁性元件,建议关注可立克/京泉华。LCD面板:博弈天平转向,供给端推动价格修复。最新电视面板产品报价修复,主要系供给端厂商推动。目前B端品牌商整机库存看,经历长达半年的库存去化,国内品牌商库存已经较为健康。面板+整机库存总体看较为健康。考虑到目前报价仍处于历史低位,面板厂主动控制稼动率,且主要厂商改善利润意愿度强过维持出货量。Q2预计维持涨势,下半年是行业传统旺季,需求有望进一步带动价格恢复。电子顺周期行业:景气度已触底,需求回升重启上行周期。LED显示、覆铜板、被动元件等细分行业下游应用领域广泛,与整体经济活力相关性较高。随着疫情管控逐渐放开,我们跟踪到各行业价格已于22Q4-23Q1陆续触底,部分行业23Q1已开启新一轮价格上调,订单总量也实现复苏。目前各行业库存都已回到健康水位,部分已低于正常库存,未来需求复苏有望带动电子顺周期实现量价齐升。投资建议:建议关注封测板块周期复苏与英伟达GTC大会,关注汽车连接器超跌:电连技术;磁性元件:可立克、京泉华。风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。
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