国防军工行业跟踪周报:美在华周边制造事端与高层访俄,军工结构性行情下信息化板块持续活跃东吴证券2023-03-20.pdf
摘要:投资要点上周行业走势情况上周军工(申万)全周涨跌幅为-2.31%,行业涨幅排名位居第26/30位。细分板块中,仍以军工信息化为代表的新域新质方向为结构性的强势所在,核心赛道依然在等待后期人事更迭与中期调整带来的订单变化。上周几个重点事项中美、俄乌是全球性高密度博弈的两条主线。上周围绕中美、俄乌,形成了全球性的高密度政治军事博弈。美国持续在中国周边制造事端,中国回应以促成沙伊和解以及最高层访俄,中美之间博弈的频度和强度有所抬升,按照时间顺序简列如下:1)3月13日美韩举行规模时长远超历年的自由盾牌联合军演;美国、英国和澳洲三国签订长达17年的针对中国的核潜艇合作计划;2)3月14日美国参议院正式承认所谓的“麦克马洪线”是中印边界线;美国两架F22现身菲律宾并拟炮击黄岩岛靶船;洪都拉斯寻求与中国正式建立外交关系,并断绝与台湾的所谓“外交关系”;3)3月15日美国MQ-9无人机在黑海被俄拦截后失控坠机,中国派052D导弹驱逐舰参演中俄伊三国海上联合军事演习;4)3月16日北约两国波兰和斯洛伐克决定紧急向乌克兰援助MIG29战机;5)3月17日中国领导人宣布访俄;6)3月19日美韩空军举行空中联合军演;朝鲜宣布,面对美国威胁,单日朝鲜有80万人报名参军或复队,并向半岛东部海域发射弹道导弹。中国领导人宣布访俄:3月17日,中国外交部宣布,应俄总统普京邀请中国领导人将于3月20日对俄罗斯进行国事访问。俄乌冲突将成为这次会晤中的重点议题,部分西方媒体臆测中方将向俄罗斯“提供军援”,并且要帮助俄罗斯规避制裁。中俄合作有利于促进世界发展,中方不停在俄乌各方来回斡旋,是在为劝和促谈发挥建设性作用。主题风格主导,信息化板块持续强势:近期市场计算机、通信等行业表现较强,军工信息化板块持续受到带动,延续前期强势。从相关涨幅居前个股分析来看,均为处于底部、机构持仓少、业绩一般的标的,核心逻辑均为新概念的主题催化。与此相对,核心赛道上游白马标的,包括原材料、元器件、零部件板块中多个机构重仓标的,本周调整幅度较大,市场走出了有业绩不如有故事的风格。人事更迭与中期调整:当前时点,在军费增速超预期背景下,展望军工行业后续,有两点变化预期。一是两会之后军兵种和战区某些领导人事调整换届后,前期某些延迟下达的装备大订单也会释放;二是今年是十四五中期调整年份,调整的方向依然是对首战即用的装备,进行作战效能的提升以及成本的不断优化,在恰当的性价比之下进行提速扩量。关注标的考虑军费增速超预期,外交与军事博弈升级,从主题向基本面切换的需求,建议关注核心赛道,具体有三个条线:1)军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点:中航西飞、中航沈飞、江航装备、中航高科;2)新订单、新概念、新动量:中无人机、航天电子、康拓红外、中天火箭、华如科技;3)其他值得关注方向:船舶板块(中船防务、中国海防)。风险提示:成飞借壳审批风险、业绩不及预期风险、改革不及预期风险。
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