家用电器:“新方向与冷思考”2023W11-如何看雅迪新发钠电池?中泰证券2023-03-20.pdf
摘要:投资要点中泰家电:新方向与冷思考。本期我们研究对象为——如何看雅迪控股新发钠电池可能带来的行业产品变革。1、雅迪新发钠电池性能如何?。我们认为,从雅迪华宇新发的“极钠一号”钠电池参数可见,钠离子电池不只是一个降成本的故事,而确实是有着独特的性能优点。①参数优秀:高能量密度(145Wh/kg)且超长寿命(3000次循环后保持率>70%),接近锂电级的优秀表现。②亮点突出:高速充电(支持10min充满80%电量)和支持低温(-20°C保持率95%)为核心亮点,明显超越当前行业内现有电池表现。考虑“极钠一号”仅为当前初代产品,后续迭代后(2.0和3.0版)性能有望进一步优化,打开更多应用场景可能。2、钠电池将如何优化现有产品?我们认为,当前电动两轮车有两大待突破的核心痛点:①高续航(50km以上)电动自行车;②高速(70km/h以上)电动摩托车,两大痛点均来自现有电池技术端的限制。高续航电自痛点来自:①铅酸能量密度低;②锂电成本过高。钠电则有望凭借高能量密度和相对锂电更低的成本解决这一矛盾,当前雅迪首代钠电池车型“极钠S9”即为定位百公里以上高续航的电自产品,定价有望低于现有锂电款,凸显性价比。高速电摩痛点来自:①铅酸难以实现高速性能要求;②锂电存在安全和成本问题。未来钠电电摩推出将有望突破高速电摩市场,并帮助国产电摩更好出海,替代东南亚的中高速油摩市场。投资建议:关注钠电池对电动两轮车行业可能带来的新一轮产品创新。高续航电动自行车以及高速电摩的出现,均有望打开更多的消费者需求以及提升当前产品售价,带来行业下一轮量价齐升的可能性,先发布局的行业龙头雅迪有望享受第一波红利,同时建议关注爱玛等龙头公司的跟进进展和盈利提升。本周中泰家电行业观点:目前已进入年报一季报的密集披露期,建议关注Q1业绩确定性相对更强的标的:①空调景气向好且估值仍处于低位的白电龙头:当前首选格力、海信、美的、海尔。②推荐产品持续创新、集中度持续提升带来盈利向好的两轮车龙头:雅迪H、爱玛。③细分领域,部分促销表现较好的细分小家电:飞科。维持对成长家电的推荐:Q2大促有望形成对基本面拐点逻辑有效验证,且进入Q2低基数后,修复的确定性将更进一步得到强化。持续关注科沃斯、石头、极米、光峰等。风险提示:消费景气低于预期;钠电池新车型产品正式参数与预期不符;产品抽样失真
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