摘要：核心观点行情回顾：本周沪深300指数下跌0.21%，创业板指数下跌3.24%，纺织服装行业指数下跌1.19%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌1.44%，品牌服饰板块下跌0.97%。个股方面，我们覆盖的比音勒芬、老凤祥和海澜之家取得了正收益。海外要闻：（1）太古地产收入下滑。（2）HugoBoss雨果博斯收入创纪录。行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：公司1至2月营业总收入7.9亿元左右，同比增长25%左右；实现归属于上市公司股东的净利润0.8亿元左右，同比增长33%左右。（2）上海家化：公司发布业绩快报，公司2022年1-12月实现营业收入71.1亿元，同比下降7.1%；归属于上市公司股东的净利润4.7亿元，同比下降27.3%。（3）361度：361度全年营业收入69.6亿元，同比增长17.3%，实现毛利28.2亿元，相较去年同期增长14.1%，净利润7.5亿元，同比增长24.3%。（4）3/4~3/10消费行业投融资情况：a.医美SaaS服务商「睿美云」完成超千万元人民币A轮融资；b.AR眼镜企业「雷鸟创新」完成1亿人民币A轮融资；C.服装柔性供应链服务商「辛巴达」完成数千万美元A轮融资。本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和潮宏基。上周组合表现珀莱雅-1%、伟星股份0%、李宁-10%和报喜鸟0%。投资建议与投资标的周三统计局披露了23年1-2月社零数据，1-2月国内社会消费品零售总额同比增长3.5%，时隔3个月之后恢复正增长，除汽车以外的消费品零售额增长5%。1-2月实物商品网上零售同比增长5.3%，其中穿类商品增长4%。从结构来看，1-2月大部分可选消费都实现了正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝同比增长5.9%（22年12月下降18.4%），化妆品和服装鞋帽同比增长3.8%与5.4%（22年12月下跌19.3%与12.5%），3月预计可选消费仍能保持复苏的态势。进入二季度考虑到去年同期的低基数，零售同比预计将迎来相对更快的增长。展望全年，我们继续看好国内可选消费的复苏，黄金珠宝受益于婚庆刚性恢复、国潮升级和保值避险等需求预计将保持高景气，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益于社会活动的全面恢复，另一方面经济与居民预期收入有望得到提升，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注巨子生物(02367，未评级)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。黄金珠宝板块建议继续关注潮宏基(002345，增持)、老凤祥(600612，未评级)和周大生(002867，增持)。风险提示国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。

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