摘要：主要观点线下消费复苏加速，广州酒家开年业绩显著改善。据国家统计局，2023年1-2月社零总额同比增长3.5%至7.7万亿元；其中，餐饮收入8429亿元，同比增长9.2%。随着疫情管控政策优化，旅游出行、餐饮堂食等线下消费场景的恢复，餐饮等接触型消费复苏加速。广州酒家于3月13日披露1-2月经营数据，实现营业收入6.43亿元，同比增长12.1%，归属于上市公司股东的净利润5,947.58万元，同比增长33.8%。2022年公司实现营业收入41.14亿元，同比增长5.75%，归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比减少8.92%。开年以来，消费复苏叠加节日旺季，餐饮经营业绩比去年同期大幅增长，看好公司业绩修复弹性。王府井1—2月经营表现迎开门红，看好“有税+免税”双轮驱动多业态稳步增长。王府井于3月13日公布了1-2月整体经营概况，公司1-2月规模销售同比增长近13%，实现了市场重启后的开门红。线下业态方面，公司百货、奥莱及购物中心业态受消费复苏的影响，均较同期实现了增长，其中奥莱业态规模销售同比超26%，购物中心业态规模销售同比增长近10%；全渠道业务方面，公司持续推动旗下门店直播、微商城、微信群、企业微信、小红书推广等多种销售及导流方式，公司1-2月线上销售同比大幅增长近50%；自营业务方面，旗下买手制潮奢品牌集合店睿锦尚品销售同比实现超47%的大幅增长；免税业务方面，王府井国际免税港预计于4月上旬正式营业。自2023年1月18日试营业至1月31日，到店客流同比增长128%，整体销售同比增长67%，公司离岛免税购物小程序“王府井海南免税线上商城”也已于1月底正式上线。公司目前正在加快推进王府井国际免税港后续筹备工作，预计将引进免税品牌近300家，其中20家是品牌海南首店。中国中免收购中服49%股权，完善市内免税布局。中国中免3月15日发布公告，为进一步完善公司免税业务布局，扩大公司主营业务规模，提升整体盈利能力和抗风险能力，根据公司发展战略，公司董事会审议同意公司以非公开协议方式出资人民币12.28亿元（相关定价以经国资委备案的资产评估值为依据确定）参与中国出国人员服务有限公司的增资。本次交易完成后，公司将持有中国出国人员服务有限公司49%的股权，不将其纳入公司合并报表范围。自2022年12月，中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规划纲要》中指出要促进免税业健康有序发展，到近期两会中多名代表在提案中建议我国加快布局一批离岛及市内免税店，我们认为免税政策或将迎来进一步调整和优化，市内免税店于今年年内推广落地的预期确定性或将有所提高，优先利好已取得免税品经营特许权及市内免税持牌的王府井和中国中免。上周市场表现：上周申万社会服务行业指数下跌2.98%，板块整体跑输沪深300指数2.77个百分点。沪深300下跌0.21%，上证综指上涨0.63%，深证成指下跌1.44%，创业板指下跌3.24%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第30名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌5.44%，旅游及景区下跌1.86%，教育下跌0.09%，专业服务下跌4.30%。投资建议酒店板块建议关注君亭酒店、华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞、奈雪的茶；旅游及景区板块建议关注中青旅、复星旅游文化；免税板块建议关注中国中免、王府井；专业服务板块建议关注科锐国际。风险提示宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险

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